上海医药：受益医改临近推动价值提升

　　上海医药（600849）随着医改方案的推出越来越临近，公司各项经营正有条不紊向前推进。药品招标采购、打击商业贿赂等政策使大批小型医药商业企业和医药流通环节的居间人纷纷退出市场，为公司扩大市场份额提供了有利条件。

　　公司物流中心的设计起点很高，具有很强的竞争潜力。而从世界药品批发业的发展趋势看，降低费率是企业最核心的能力。随着物流中心药品周转量的放大，公司的物流费率会逐步降低，从而对供货方和医院产生较强吸引力，形成良性循环。事实上受行业竞争的影响，公司医药流通业务的毛利率已从1998年的23%下降到7%-8%，而费用率也从12%下降到5%左右。目前公司的毛利率呈恢复性上升，但预计上升空间有限。未来公司的努力方向是进一步降低费用率：一是通过改变融资结构来压缩财务费用；二是顺应医改潮流减少灰色支出；三是充分发挥物流中心的作用，提高资金周转速度。

　　长江证券分析师叶颂涛认为，如果不考虑非经常性损益和投资收益，维持公司07-08年每股收益分别为0.28元和0.36元的预测，维持“推荐”投资评级。

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