股指期货研究报告（第10期）

机构：长江期货
政策与市场信息中国人民银行决定上调存款准备金率为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

至此存款类金融机构人民币存款准备金率25日起将变为12.5%,逼近中国90年代初经济硬着陆时期水平。深交所报告：谨防中报业绩增长隐藏的泡沫深交所日前发布一份针对深市主板2007年半年报的分析报告，提示投资者谨防业绩增长背后隐藏的泡沫性因素。 报告指出，上市公司投资收益对业绩增长的贡献度大幅提高，主营业务贡献度相应下降，使得其盈利增长缺乏持续性。 生产资料价格连续9周上涨 猪肉下跌4周据商务部市场运行调节司5日发布的最新市场监测显示，全国生产资料价格水平连续9周上涨，其中钢材价格涨幅较大，上涨2.28%。监测表明，国内肉类价格在连跌三周的基础上继续下跌，比上一周跌了2.1%。在肉类价格下跌的拉动下，上周全国食用农产品价格指数为113.09点，价格总水平较前一周下跌0.3%。在大类产品中，肉类、水产品、鸡蛋、蔬菜价格下跌，粮食、食用油、白条鸡、水果价格上涨。发改委称经济供需平衡格局未变国家发改委副主任毕井泉9月4日在国务院新闻办举行的新闻发布

会上表示，今年以来，我国的经济增长速度有所加快，上半年国内生产总值比上年同期上涨11．5%，同比提高了0．5个百分点。但并不能由此得出中国经济过热的判断。毕井泉说，从我国当前经济运行的情况看，总需求与总供给基本平衡的格局并没有改变。现在存在的只是结构性的供应不足，比如说猪肉，并没有出现全面的供应紧张，即总需求严重超过总供给的局面。

央行首次用特别国债正回购 规模100亿

中国央行在周二（9月4日）公开市场操作中，首次以“特别国债”作为抵押券，招标发售人民币100亿元6个月期正回购协议，这是央行自今年7月19日以来第三次进行正回购操作，同时意味着“特别国债效益”将开始逐步显现。另据中国央行周二（9月4日）公告证实，在周二上午的公开市场中，央行不仅以价格招标方式发行330亿元1年期票据，同时出售了100亿元182天期正回购。

范福春：坚决打击内幕交易和市场操纵行为

目前，《内幕交易认定办法》、《市场操纵认定办法》已在业内试行一段时间，对当然内幕人、法定内幕人等的举证责任进行了合理划分，并将虚假申报、抢先交易、蛊惑交易等行为纳入认定范围。与此同时，证券执法部门还将配合公安、司法部门，共同建立适应我国资本市场需要的执法协作体制。这些措施的实施，将使证券执法的力度得到加强，使内幕交易、市场操纵行为得到有效遏制。

深市会员可拒绝客户异常交易委托

深交所近日向会员发布了《会员客户交易行为管理指引》，特别要求会员在证券交易委托协议中与客户约定，如果客户违规使用证券账户或发生严重影响正常交易秩序的异常交易行为，会员可以拒绝接受委托或终止与客户的委托代理关系。同时，深交所还要求会员指定专门部门负责交易合规管理。

市场数据

主要指数 周开盘 周最高 周最低 周收盘 涨跌幅（%） 成交金额（亿）

沪深300 5335.05 5448.84 5265.06 5294.79 -0.04 6943.59

上证指数 5257.78 5412.32 5223.67 5277.18 1.12 8880.7

深证成指 17988.34 18288.9 17649.09 17674.1 -1.11 4812.34

股指期货 周开盘 周收盘 涨跌 持仓量 持仓变化 成交量

IF0709 5400 5690 324.4 27076 -1355 164689

IF0710 5925 6365 475 11211 4752 138392

IF0712 6288 6726 444 17224 1161 268850

IF0803 6902.2 7139.8 244.8 11664 535 191026

一周行情分析

沪深300指数本周收于5294点，下跌0.04%，成交额较上周增量191亿，周K线表现为创新高回落的倒锤头小阴线。本周五个交易日指数表现为创新高后宽幅震荡，周一跳空上行，周二周三整理，周四继续上攻，周五受消息面影响下跌，量能温和放大。本周前期沪指主要受技术面影响，在上周越过5200点技术关口后，本周受技术面指引震荡上扬，不过在周五受央行提高存款准备金率的基本面影响，出现大幅回调。下周国家统计局将公布一些重要经济数据，预计沪指将受此影响进入震荡期，下试5000点的支撑力度。

本周股指期货仿真交易合约大幅强于现货，受一些模拟大奖赛开赛的影响，合约活跃程度大幅提高，总体量能表现为增量扩仓。主力合约IF0712开盘6288点，最高6988点，最低6285点，收盘6726点，涨444点，成交26万余手，增量11万余手，持仓1.7万余手，增仓0.1万余手，周K线表现为高位中阳线，技术上表现为强势创新高。现货月IF0709合约期现价差本周收盘回升到396点，而IF 0710合约价则差达1000点以上，存在明显套利机会。投资者要注意的是在即将开始的真实交易中一般不会出现如此大的近月升水现象。

长江期货专题研究

股指期货套利行为中的影响因素

黄媛 李强

详见长江期货网站（www.cjfco.com.cn）

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