兴业证券：中美利率反向变化资金流入预期增强

　　中美利率反向变化，资金流入预期增强

　　美国联邦储备委员会18日决定，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率由原来的5.25％降到4.75％，这是美联储自2003年6月以来首次降息。美联储在会后发表的声明中说，尽管上半年美国经济温和增长，但信贷紧缩有使美国住房市场调整加剧并抑制经济增长的可能。美联储此次降息，就是为了预先消解这些负面影响，帮助美国经济走出金融市场振荡，继续保持适度增长。

　　点评：1. 中美利率反方向变化预期若形成将吸引更多资金流入

　　次级贷危机影响扩散，美国经济压力加大，美联储降息预期增强。次级贷危机的影响正从金融市场扩散到实体经济。8月非农就业数据出现2003年8月以来首次下降，美国8月份房屋开工率的预期值也降自1995年6月来最低水平。美国经济增长率下降的风险已经明显增加，市场对其进一步降息的预期也在增大。

　　中国通货膨胀压力上升，加息等货币政策或将常规化，市场可能形成中美利率将反方向变化的预期。中美利差缩小的预期，以及欧美经济增长前景不明朗与中国强劲增长的反差，将加大人民币升值压力，吸引更多资金流入中国。贸易顺差、外商直接投资可能进一步增大。

　　2、在长线乐观和短线震荡中，寻找安全边界

　　短线投资策略，基于大盘股加速扩容、投资海外门槛的降低等针对流动性的疏导措施，我们更强调动态估值的安全性，资产配置上，继续保持动态半仓左右，另外一半仓位做波段操作和一级市场的新股申购。

　　持股选择上，可以从防御通涨和外生式增长两个角度类来把握投资机会。应该自下而上寻找估值处于低端、具有持续增长能力的优秀公司，特别关注实质性的资产注入和国有企业整合的机会。

　　行业配置上看，注重防御通胀的行业。重点配置消费相关行业、供给弹性比较低的资源型行业以及资本密集型行业等，因为，相关行业企业转移成本压力的能力和成本结构，决定了他们在通货膨胀时代具有更好的收益，比如，钢铁、化工、煤炭、券商、保险等。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。