平安证券：粤高速A 参股公路是增长动力 增持

　　引子：国庆长假将至，忙碌了许久的人们很多都想出去散散心，因此旅游板块近期表现不错。而外出的人中又有不少选择自驾游，故高速公路也是假日经济的受益者。在高速公路股中，粤高速属价值洼地。

　　某研究机构：粤高速主营高速公路的经营管理，控股和参股的高速公路都在广东省境内，总里程604公里，权益里程197公里。由于车流量的持续增长以及在过去几年不断收购道路权益，公司业绩一直维持增长。

　　构成公司主营业务收入来源的是广佛高速和佛开高速，权益里程72公里。两条高速都已进入成熟期。受道路容量限制，增速减缓。公司正在对两条高速的部分路段进行扩建8车道的工程。对广佛和佛开07－09年的车流量增速预测分别为0、0、5％以及11％、5％、0。2010年扩建完成后将使车流量有较好的上升空间。佛开扩建后存在提价预期。

　　在广佛、佛开扩建期间，预期公司的增长主要来自参股道路。公司参股6条高速公路及1条国道，权益里程125公里，这些道路均处在车流量快速增长的时期，预计参股道路贡献的投资收益07－09年的增速为70%、21%和17%。

　　由于在06年撇清不良资产，07年公司的业绩得以大幅提升60％至每股0.42元。08年开始执行的新税率有利于公司业绩，预计08、09年的净利润增速分别为19％、11％。

　　07、08年的动态市盈率分别为23.0倍和19.3倍，在在主要高速公路公司中处于偏低的水平，与整个市场相比，更是属于估值洼地。因此给予粤高速“增持”的投资评级。6个月目标价12.5元，对应08年25倍市盈率，相当于目前主要高速公路公司2008年市盈率的均值。公司目前正积极争取新项目，如果成功，将进一步提升价值。 (来源：平安证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。