陕西证券市场和上市公司应有更大作为

　　陕西证券市场和上市公司应有更大作为

　　———访西北大学经济管理学院副院长赵守国

　　在西北五省区的证券市场中，新疆、青海已取得了有目共睹的发展成果。作为西北传统的经济大省“陕老大”，如何迎接挑战、奋起直追，成为市场关注的热点。

为此，记者日前采访了西北大学经济管理学院副院长赵守国教授，赵教授长期关注陕西证券市场发展，是陕西省决策咨询委员会委员、陕西省证券研究会会长，并担任5家上市公司独立董事，有着丰富的理论和实践经验。我们的采访首先从陕西证券市场的现状说起。

　　陕西证券市场现状尴尬

　　陕西在西北五省区中的经济总量最大，是甘、青、宁三省经济总量的总和，遥遥领先于第二名新疆。陕西的区位优势得天独厚，拥有丰富的矿产资源，总价值达42万亿元，三线、军工企业密集，装备制造业基础雄厚，科研院所众多，人才优势突出。但陕西证券市场却有落后于西北的迹象，在上市公司市值、业绩、融资额、资产证券化率等指标上全面落后。

　　陕西的上市公司家数少于新疆，并且很高比例的上市公司面临退市风险，总市值只有新疆、青海的一半。值得注意的是，陕西的资产证券化率在西北垫底，说明证券业的现状并没有充分反映出本省的经济实力；陕西扣除亏损公司影响后的加权平均每股收益与新疆、甘肃相当，但未扣除前的整体业绩又非常落后，说明绩差公司对整体业绩的拖累很大。

　　优势企业领衔再造陕西板块

　　陕西省政府今年上半年出台了“十一五”金融发展规划，省政府领导明确提出，到2010年，要将省内30家企业推向境内外资本市场，届时直接融资额将达到500亿至700亿元。

　　这一目标无论从数量还是质量上，都超过了陕西上市公司现有的水平。相当于用三年半时间，实现十多年来陕西证券市场建设的成果，而且质量上还要大大超越，挑战是显而易见的。

　　据了解，陕西省委、省政府领导高度重视推动陕西资本市场发展、推动企业直接上市融资。今年6月，在召开了全省金融工作会议后，企业上市的力度加大，有一批陕西“重量级”优势企业都在相关部门的协助下，加快了上市步伐，这是可喜的一面。因为要实现陕股整体走强，离不开这些能代表陕西经济发展实力的企业参与。

　　赵教授认为，陕西证券市场的结症就在于与本省优势产业的脱节。资产证券化率，即股票市值与GDP的比率，通常反映了一个地区证券业发展的水平。青海省之所以经济总量垫底，而上市公司市值在西北位居前列，就是因为将支柱产业、优势企业与证券市场对接，带来翻天覆地的变化。青海的资产证券化率高达322%。目前西北整体实力最强的新疆，资产证券化率也高达64.8%，而陕西只有26%，在西北垫底。

　　六个方面着手加快陕企上市

　　赵守国教授认为，加快陕企上市还有很多问题需要破解，需要在基础工作上下功夫，他从六个方面阐述了他的观点。

　　一是要破除“不缺钱为什么要上市”的陈旧观念。陕西不少业绩良好的公司，其上级主管部门或高管认为，“不缺钱，为什么要上市？”赵教授认为，提这种问题的企业有两种可能，一管理不规范，怕见光，怕透明，怕信息披露，怕规范运作。例如成本列支不合理的话，不上市就没人管；二企业家观念保守，小富即安，缺乏长远规划，没有发展眼光。

　　二是要做好引导工作，缩短上市进程。赵教授发现，现实中很多企业有推动企业上市的意识，但由于没有经验，相关知识准备不足，每个企业都从零开始摸索上市，过程太漫长。一些早期成立的企业，没有按照现代企业制度来管理，临时应付上市条件，很被动；还有一些在行业领先的优势企业，改制方案不伦不类，连公司法都没搞明白。赵教授建议，应加大有上市条件企业高管人员的培训力度。

　　三是要加大现有上市公司的整合力度。陕西现有的26家上市公司，在规模、业绩、再融资、信用等方面，给投资者留下了许多不佳的印象，有媒体甚至以“陕西上市公司造假成风”为题对部分陕股进行了批评。大部分上市公司前十大股东缺乏机构光顾，表明其状态不佳。

　　2006年全国1474家上市公司，创造了3781.17亿元净利润，同比增长46.8%。陕西26家上市公司中，有18家盈利，7家亏损，亏损总额6.43亿元，创造净利润仅2.46亿元。

　　而陕西有退市风险的*ST公司就有5家，其中亏损过亿的公司有3家，*ST秦丰，*ST长信，*ST金叶。如果包括债务累累、主业面临缺位局面的ST长岭，有退市危机的公司应该是6家。陕西煤业将*ST建机纳入麾下，据了解，目前还无任何重组迹象。暂停上市公司*ST秦丰的重组方实力不够强，很难改善上市公司基本面。

　　四是引导陕西优势产业与证券市场对接，借助资本力量赶超竞争对手。陕西是资源大省，石油、天然气、煤炭、有色金属资源丰富，但资源类企业几乎绝缘证券市场。陕西煤业，陕西最大的煤炭企业，国内煤炭企业500强名列第17位，2006年实现销售收入110亿元，目前主业并没有上市。而国内的煤炭优势企业基本都寻求了上市，包括神华、中煤能源、大同煤业、国阳新能、兖州煤业、平顶山等等。中国神华已公告回归A股，未来公司将提升资源控制量、扩大资源品种、扩展经营地域。国内第二大煤炭企业中煤能源也宣布将发行A股，预计募集资金将突破200亿元，主要用于内蒙古、黑龙江、河北、山西等地的大型项目。显而易见，煤炭龙头都在以资本力量推动产业扩张，加大资源控制力度，为竞争增添筹码。

　　五是要吸纳专业的金融人才，增强决策者的专业知识。金融人才比传统行业人才的薪资水平要高。陕西西部证券做自营业务的老总，因为2006年的提成未兑现，已经率其团队离开。如果人才不重视，将会导致“孔雀东南飞”的又一次出现。

　　六是要破除一些企业家严重的官本位思想。一些企业家想得最多的不是企业发展壮大的问题，而是向上负责的官本位思想，认为公司业绩考核好不如和上面把关系搞好。

　　改变观念把握市场发展机遇

　　赵守国教授认为，资本市场的机遇已经到来，推动企业上市及资本市场发展，是决定地方经济发展的关键。上市是手段，通过上市推进企业改革，建立现代企业制度，带来好的制度建设，带来上市公司繁荣才是目的。股权分置改革之后，中国资本市场形势发生了根本性变化，政府和企业的观念应该及时转变。例如，在全流通的市场上，政府注资不一定是赔钱的事，原始股溢价，企业价值评价从净资产转向市值标准，市值上升使资本有退出渠道。赵教授认为，陕西证券业发展的最大问题还是在于观念，在于对中国资本市场的认识还不够。

　　目前陕西省委省政府非常重视资本市场的发展，但地方一级、厅局一级怎么推动，如何提高执行力、协调力、推动力，成为一个新现象。例如，市属企业由谁来推动上市，市国资委并没有这个职能；再如，一些财政富裕的地市，领导对金融专业不熟悉，地方财政好，上市意识也不紧迫，如何推动这些优势地区率先突破？陕西的陕北、陕南两大经济板块，至今没有一家上市公司。就算有领导有积极性，但因为没有专业人才，也无从下手。还是应加大培训力度，并吸纳金融有识之士。

　　陕西自省金融工作会议后，推动企业上市的力度很大，省天然气公司、西电公司、延长石油、金堆城钼业、通达果汁、西安市商业银行等一批企业都有希望上市。从某种意义上说，陕西是西北资本市场最具潜力的一大板块，期待它的未来迭彩纷呈。

　　西北五省区资本市场相关数据比较

　　GDP（亿元） 上市公司家数 *ST公司家数（占比） 市值（亿元） 累计融资额（亿元） 加权平均每股收益 扣除亏损公司后 资产证券化率

　　加权平均每股收益

　　陕西 4383 26 5（19%） 1153 127 0.04元 0.2元 26%

　　新疆 3000 29 1（3%） 2076 152 0.13元 0.2元 69%

　　甘肃 2260 19 0 913 132 0.10元 0.19元 40%

　　青海 700 10 2（20%） 2069 98 0.38元 0.55元 322%

　　宁夏 641 11 1（9%） 327 42 0.04元 0.14元 46%

　　西北五省区上市公司每股收益占比

　　亏损 0.02元以下 0.02-0.1元 0.1-0.2元 0.2元以上

　　陕西 27% 4% 35% 15% 19%

　　新疆 7% 14% 21% 17% 41%

　　甘肃 16% 10% 37% 16% 21%

　　青海 20% 10% 30% 10% 30%

　　宁夏 27% 0 27% 9% 37%

　　

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