中海油（0883.HK）增产将在2010年后渐显

　　中海油上半年实现销售收入420亿元人民币，同比下降12.7％；营业利润203亿，同比下降14.8％；税后利润145亿，同比下降10.6％；营业利润率48％，同比下降1.22％；税后利润率34％，同比上升0.79％。

　　受2006年下半年以来国际油价回落的影响，中海油上半年平均实现油价为58.8美元/桶，较去年同期下降5.8%。受此影响，公司实现油气销售收入332.2 亿元，较去年同期的354.8亿元减少6.4%。

　　公司税前利润同比下降16.1%，税前利润率同比下降1.95%。利润及利润率的下降主要原因除了原油价格下降之外，还有作业费用、勘探费用、折旧费用、石油特别收益金的增加。今年上半年公司勘探形势较好，共获得7个新发现，并成功评价了8个构造。因台风影响而停产的流花油田已顺利复产。

　　由于流花油田的复产和涠洲等项目的投产，以及预期原油价格在下半年将维持高位运行，预计2007年至2009年公司全年销售收入同比略有增长。同时由于公司增加资本投入和部分油田将面临停产检修，利润率将持续下降。公司海外和深海海域油气储量增厚引起的产量增长，将在2010年之后逐步体现。 （招商证券）