华锡上市："中国锡王"欲变身广西有色金属集团

　　深圳报道 见习记者 梁钟荣

　　在连续数次上市受阻之后,号称"中国锡王"的柳州华锡集团有限责任公司(以下简称"华锡集团")重新开启了上市的大门。

　　"初步规划是,先改制成立股份有限公司,实现集团主业整体上市,然后再回来整合广西的有色金属资源,成立广西有色金属集团。

　　一个月前,华锡集团上报了<关于华锡集团长远发展规划的汇报>及<关于加紧推进柳州华锡集团有限责任公司整体改制上市工作进展的报告>,广西自治区高层连续两次做出批示,要求华锡苦干数年再成中国有色金属龙头,并要求"当务之急必须整合资源,实行矿权一元化;必须重组上市,实现股权多元化;必须科技创新,实现产品新深化。"广西自治区另一高层亦于9月10日要求自治区国资委对华锡集团改制上市"相关的协调工作要跟上"。

　　"来自高层的支持强度前所未有。"上述华锡集团内部人士称,广西自治区国资委及相关部门的力量已被动员起来全力协助华锡集团明年成功上市。

　　而广西自治区国资委一位人士也对记者证实,区国资委正帮助华锡集团做债转股、政策性局部破产、不良资产剥离等方面的工作,力争"改制工作在最近两个月内完成"。

　　由此,上市及整合广西有色金属资源的两扇大门正徐徐向华锡集团打开。

　　艰难上市路

　　"华锡的发展速度已明显滞后于云锡、西部矿业。"华锡集团董事长李阳通7月2日在华锡集团上市动员大会上说。

　　华锡集团目前锡储量居全国之首,堪称中国锡王。不仅如此,其还拥有储量和品位世界第一的稀有金属铟,旗下所控制的矿山资源,资源潜在价值4000多亿元。然而,2006年,华锡仅实现销售收入36.6亿元,大大落后于云锡集团,后者销售收入为90亿元。

　　"资本结构不合理、有效的法人治理结构未能理顺及与资本市场衔接失灵等因素是华锡这几年发展滞后的主要原因。"上述人士透露,早在1993年华锡集团股改上市的规划即已成型,最初设想是以来宾冶炼厂资产为基础,加上铜坑矿、车河选矿厂等主体生产单位的资产,成立大来冶股份有限公司,并以此为平台上市。故而在1995年,华锡集团试图通过发行大来冶内部职工股募集资金约两千万元试行股改,可惜遭遇失败;1997年-1998年,公司又通过光大证券公司引荐,拟发行H股在香港市场上市,同时还申请发行5000万元的可转换公司债券,但仍然遭遇阻力无疾而终,"在其后的2000-2005年,华锡都分别有在上交所及海外上市的规划,但也因各方面原因而搁浅"。该人士说。

　　"这几年教训太深刻了。"7月2日进行的华锡集团上市动员大会上总经理李仕庆也表示,由于迟迟不能过股改关,华锡集团存在国有独资的资本结构缺陷,除土地资产外,国家投入的资本金和企业的原始积累比例很小,"主要依赖于银行贷款负债经营",由此导致没有足够资本支持企业扩张及技改,也无力摆脱债权人的掣肘,生产经营面临巨大财务风险,"效益好时我们基本上是'为他人做嫁衣',效益不好时就受到人家'嫌贫爱富'的掣肘而步履维艰",由此只能选择上市一途。

　　转折点在2007年时出现,广西自治区高层及国资委对华锡集团的上市予以了前所未有的支持力度,自治区常务副主席郭声琨等高层数次赴华锡集团调研视察。7月份,广西国资委对华锡集团整体改制上市文件的批复文件上,对华锡集团上市表示确认。

　　"为支持华锡集团上市,国家给了一个优惠政策。"上述内部人士称,原先华锡负债率较高,后国务院批准华锡集团实现债转股,华融资产管理公司参与其中,"仅是这一块,就降了六点多个亿的债。再加上长坡矿业有限责任公司政策性关闭破产工作已经完成,债务率已降低到70%以下。"

　　"现在集团的目标是今年实现50亿的销售收入,3亿元的利润总值,从而提高集团资产的优质值。"该人士表示,华锡集团在过去三年实现连续盈利,净资产收益率分别为20.08%、10.63%、8.64%,均高于银行利息,"9月份销售收入已超过30亿,而且集团还有几个亿的铟放在那里,所以实现预期目标的难度不大,年底净资产收益在10%以上完全不成问题。"

　　对于上市地点,该人士预计在H股上市的可能性会更大些,"因为公司希望通过香港的资本市场及监管实现公司治理现代化,由此尽快缩减与云锡的差距"。

　　融资成立有色金属集团

　　"曾经有先成立有色金属集团,然后再上市的版本。"上述华锡内部人士表示,广西有色金属资源由于滥采滥伐严重,自治区曾有由华锡集团整合区内有色金属资源,然后再将广西优质有色金属资源打包上市的意愿。

　　"但是现在看起来不现实。"该人士称,如此方案会遇到两重难题:

　　首先广西的实际情况是,地方对资源掌控能力很强,区里的力量相对较弱,"不像云南整合自身资源如此容易"。该人士举例,全世界的铟矿主要集中在南丹,现在南丹本地都有几家大的铟冶炼厂,这几家厂都不是属于华锡的,而是本地的民营企业。而今年七月份河池市成立了广西河池有色集团有限公司,凸显地方力量。"地方上有增加地方财政收入的考量,这一块需要区里面去谈,华锡本身没有多少话语权。"上述人士说。

　　其次,华锡集团目前没有充足资本去进行资源方面的整合工作。"要完成对广西区内有色金属资源的整合,没有至少50亿是很难办到的。"而要筹集这笔资金,还是需要靠上市来完成。

　　"所以初步计划是,明年上半年完成上市工作,下半年通过资本市场的融资,来整合广西有色金属资源,成立广西有色金属集团。"该人士说,目前广西区政府高层已在参考云南的"个旧模式",考虑利用行政手段,将尚未整合的地方有色金属资源划拨给华锡集团,对于民营矿山也正在谈,因为政府也看到了资源分散的坏处,就像铟,由于许多民营个体资本的存在,竞争过度,"原先1200万/吨,现在降到了400万-500万/吨,这种模式让广西有色金属企业都深受其害"。

　　"而由于广西计划成立自己的有色金属集团,与云锡合并成立中国锡业集团已没有多少可能。"该人士的观点是,如与云锡合并,税收方面或会上缴云南,广西地方有顾虑,"但是可以与云锡搞企业联盟,联合定价,确保中国锡业在世界市场上的话语权。"

　　而曾经想收购华锡的中铝和五矿呢?"基于税收方面的原因,中铝及五矿方面同样也不太可能获得华锡的绝对控股权,但是可以持大股。"该人士表示,中铝收购云铜,并承诺将秘鲁的矿权交由云铜开发,让华锡震动很大,"合作方式可以很多样,包括到国外开矿,资本市场扩张完成后,华锡会到印尼去。"