中投证券：桂冠电力 期待岩滩电站注入 增持评级

　　桂冠电力（600236）半年报披露，公司报告期内实现营业总收入16亿元，同比增长7%；利润总额1.99亿元，同比增长19.5%；归属于母公司所有者的净利润1.1亿元，同比增长6.28%；每股收益0.08元，同比增长3.9%（可转债转股增加了股本）。

　　报告期内，公司合山电厂发电量同比下降9.8%，原因是广西今年投产机组较多且电网方提升了对水电能源的调度；另外报告期内公司燃煤质量下降，也是造成火电发电量下降的原因之一。由于公司权益装机中火电只占约22%，因此火电利用率的下降将被水电利用率的上升有效化解。报告期内公司水电电量同比增长20.1%，完成全年计划的44.8%。扣除掉6月并表的天龙湖、金龙潭电站的贡献，公司红水河流域水电站发电量同比增长19%，主要受益于来水较好、龙滩电站蓄水带来的增发效应及电网对水电多发的支持。

　　随着下半年水电进入高发期，以及节能减排政策的推进，公司全年水电量有望超预期。

　　按照大唐集团的股改承诺，2007年底前应尽量完成岩滩电站的注入工作，随着年底的临近，建议持续关注桂冠电力资产注入进度及岩滩电站电价调整情况。在节能降耗的宏观环境下，公司作为水电板块仅次于长江电力的龙头公司，其占有的红水河流域部分电站的开发权（考虑将要注入的岩滩电站和可能注入的龙滩电站），应视做稀缺资源从而获得一定溢价。

　　在假设岩滩电站08年1月并表、电价上调0.02元/千瓦时的情况下，预计公司2007、2008年的每股收益分别为0.33、0.50元，维持“增持”评级。

　　作者：刘献军 中投证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。