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石化行业:中石油回归A股的影响分析

  9月7日,上海证券交易所副总经理刘啸东说,上交所正在积极筹备中国石油天然气股份有限公司的回归上市,预计这个中国最大的海外上市企业有望在年内于中国A股市场上市发行。

  三大石油石化公司各有所长。

中国石化是国内及亚洲最大的石化一体化生产巨头;中国石油是国内油气勘探与开采的龙头;中海油则是海上油气勘探的先锋。

  中石油的回归有助于提升国内石化行业的整体估值水平。在资源越来越受到重视、以及油价继续高位振荡的市场环境下,我们预计中石油A股上市后的市盈率在25倍左右。这将有助于提升国内石化类上市公司的市盈率水平。

  中石化的生产一体化的优势逐步显现出来。今年上半年,在原油价格同比回落的情况下,侧重于上游勘探开采的中石油与中石化的业绩与去年同期持平和略有下滑;具备上下游一体化产业链的中石化虽然上游勘探业务盈利有所下滑,但下游炼油和化工业务盈利能力的增强,带动了公司上半年业绩大幅增长65.50%。

  维持对中国石化“买入”投资评级。与国际同行业上市公司相比,中国石化的相对估值水平明显偏低,而中石油回归A股将提升中石化的估值水平,我们认为公司股票合理市盈率水平为20倍。如果公司在2008年完成对集团拥有的海外油田资产的收购,根据海通证券盈利预测模型测算出公司未来三年每股收益分别为0.77元、1.06元和1.12元。按照2008年业绩测算,公司股票合理价格应为21.20元。

  中国石化股价上涨的催化剂。(1)中石油A股上市提升其估值水平。(2)收购集团拥有的海外油田资产。(3)成品油价格改革。(4)普光气田项目建设的顺利推进,以及其他油气发现。

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(责任编辑:张雪琴)
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