山东药玻：需求强劲推动盈利增长

　　随着国内农村和社区医疗市场的启动和国外市场的快速放大，药用玻璃类产品的销售进入了快速增长期，主打产品模制瓶、化妆品瓶、棕色瓶等类目前处于供不应求的状态。由于与国外同类产品存在巨大的价差、公司(600529)在药用玻璃行业的绝对垄断优势和随着下游企业（如华药）经营状况的好转，公司目前在陆续上调产品价格，且价格调整对公司的销售影响不大。

　　模制瓶的需求强劲增长，公司本部和包头康瑞的生产处于满负荷状态；棕色瓶的新增产能已经处于满负荷状态，国外特别是东南亚对该类产品的需求非常强劲；化妆品瓶的销售亦强劲增长，目前公司已经重新启动草埠厂区的闲置产能以生产化妆品瓶。

　　国际市场的需求强劲增长，预计2007年仍会有50％以上的增长，销售占比将会达到20％。特别是棕色瓶在价格调整后仍然需求强劲。随着公司即将通过的FDA认证和欧洲市场的开拓，一类玻璃系列的产品将会在2008年放量，公司目前已经在逐步兑现与美国OI公司的大额订单。

　　公司的主要竞争对手安徽来安公司已经停产、其他1－5亿只产能的中小型公司目前全部处于停产和半停产状态，公司的垄断优势进一步增强。这也为产品提价打下了良好的基础。

　　同时公司在2007年也面临一些难题，导致盈利低于预期，其中包括：上游原材料价格的上涨、出口退税率的下调（影响公司800万利润）、新增产能的成品率需要提高、血液制品瓶国内市场销售不利、丁基胶塞的竞争激烈等问题。

　　预计公司2007年的盈利将会有20％的增长，每股收益为0.45元，2008年将会有30％以上的增长达到0.58元。我们认为公司具备了提价等市场调控能力和充分的国际市场竞争力，2007年遇到的问题会在2008年部分得到化解，因此继续看好公司未来的成长性。估值：我们给出2008年35倍的PE，认为公司合理的估值水平应该在20元，因此我们给出“强烈推荐”的投资评级。

　　(平安证券)