祁连山：定向募集资金4.8亿扩充产能

　　祁连山（600720）将定向增发1.5亿股，募集资金4.8亿元用于建设三条水泥生产线、一个余热发电项目。预计公司水泥产能2010年可达1200万吨。

　　兰州及其周边、西宁及其周边和天水平凉是公司三大销售区域。07年，公司所在区域内大工程、大项目明显增多，并且这些工程的建设期均需3-4年，区域内水泥需求量将明显增加，预计公司产品平均价格将稳步快速上涨。收购少数股东权益，增厚公司未来利润。公司计划在定向增发完成后，着手开展对天水、平凉两子公司49%少数股东权益的收购。两子公司是公司重要产能所在地，盈利能力均优于上市公司。如果公司能在08年完成收购并合并报表，将增加净利1700万元。通过投产余热发电、淘汰湿法产能、改造普通干法生产线工艺流程、优化运输路线并分流人员提高劳动生产率等多项措施改造现有高成本的生产线，提高公司盈利能力。期间费用蚕食利润，长期有望下降，短期难有改善。公司正采取一定措施实施改善，期间费用率有望长期呈下降趋势。

　　中金公司分析师罗炜根据公司产能计划以及各项管理改善的实施效果，预计08年实现业绩的转折，09年步入良性发展，07-09年可保持三年的高速增长，盈利增长分别可达299.7%，168.5%和104.6%。但是考虑到目前较高的估值水平，给予“审慎推荐”。

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