关注建设银行的独特股本结构

周到

　　建设银行（601939.SH，0939HK）是股权分置改革以来，惟一一家无发起人持有限售股份的新上市A股公司。有迹象表明，在可以预计的未来，建设银行这一股本结构，在内地市场将“前无古人，后无来者”。

　　建设银行股本结构十分简单。它包括2246.89084亿股H股和90亿股A股。90亿股A股中，网下向询价对象询价配售的27亿股股份锁定期为3个月，其锁定期自本次网上资金申购发行的股票在上海证券交易所上市交易之日起计算。据建设银行《招股章程》：“经国务院批准，本行发起人持有的内资股及美国银行与亚洲银行持有的本行未上市外资股将于全球发售完成后转换为H股，并将于香港联交所上市。”目前，中央汇金投资有限责任公司、中国建银投资有限责任公司、美国银行、富登金融控股私人有限公司等所持股份，均为H股。因此，即使网下向询价对象询价配售的27亿股股份锁定期满，建设银行A股也不过90亿股。

　　因此，建设银行A股股本并不算很大。按当前的流通A股排序，建设银行仅次于工商银行、中国联通、民生银行。不过，在限售期满后，工商银行、中国银行、中国石化、中国石油、中信银行、交通银行、中国联通、上港集团、中国人寿、宝钢股份、中国神华、民生银行、大秦铁路、招商银行、长江电力、华能国际的A股股本均大于建设银行。建设银行的90亿股A股，约是工商银行2509.62348064亿股A股的3.45%、中国银行1778.189174亿股A股的5.06%、中国石化1678.0488亿股A股的5.36%、中国石油1619.221亿股A股的5.56%，因而显得微不足道。建设银行的独特在于，未来并不存在因发起人限售A股解禁，而产生扩容压力的情形。

　　可以预期，建设银行股价的涨跌，将具有一定的隐蔽性，不会对上证指数产生大的影响。内地市场中，影响最大的是上证指数。该指数的样本股是全部上市股票，包括A股和B股。它以样本股的发行股本数为权数进行加权计算，计算公式为：报告期指数＝报告期成分股的总市值÷基期总市值×基期指数。其中，总市值＝∑（市价×发行股数）。H股、S股等则不纳入上证指数样本股的统计范围。这样，建设银行在上证指数中的权重实际上并不大，与工商银行、中国银行、中国石化（中国石油化工）、中国石油等不可同日而语。

　　建设银行特殊的股本结构，会否引起市场的关注呢？

　　（作者系西南证券研发中心副总经理）

　　
　　
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