天相投资：梅花伞 我国晴雨伞行业首家上市公司

　　公司是我国晴雨伞行业首家上市公司。主营产品包括手开伞、自开伞、自开收伞等晴雨伞产品及配件。产品以出口为主，营业收入97%来自于出口，公司是目前我国最大的晴雨伞出口企业，2006年，公司晴雨伞出口量、出口金额、出口国家和地区数量均居全国伞具生产企业第一位。

　　公司主业增长快速。梅花伞业近年来营业收入、净利润以及毛利率均呈现良好的增长态势，2007年上半年增速进一步加快，其中营业收入和净利润分别较上年同期增长46.51%和112.91%。公司综合毛利率进一步提高到19.41%，较2006年提高2.92个百分点。

　　经营模式转变与内销策略给公司业绩带来较大想象空间。公司业绩的快速增长得益于OEM经营模式到自主品牌营销的转变。公司“试水”国内中高档晴雨伞市场，在旺盛的需求背景下，将给未来业绩的增长带来较大的想象空间。

　　晴雨伞行业快速消费品特征凸现公司潜力。随着市场需求的变化，晴雨伞快速消费品特征越来越明显，这为制伞业的发展带来了持续的拉动作用。尤其是公司新项目产品-POE/EVA伞，是替代PVC伞和低端尼龙伞的环保型快速消费品，在发达国家，这种低端产品被一次性消费，因此市场需求量巨大。

　　募股资金投向分析。目前公司产能严重不足，募集资金将全部用于梅花晴雨伞基地建设项目。本次募集资金项目将使毛利率最高的自开收伞新增产能40万打，新增面向户外休闲市场的庭院伞、海滩伞产品产能60万支，新增环保型的POE/EVA伞产能70万打。项目建成后，年新增销售收入2.68亿元。相当于目前收入的一倍。

　　公司面临的主要风险：原材料价格、劳动力成本上升的风险；人民币升值风险；国家出口退税政策的调整风险。

　　盈利预测及估值。预计公司07-09年EPS分别为0.28元、0.37元和0.63元。考虑到公司目前是我国制伞业首家上市公司以及公司良好的成长性，结合中小板上市公司市盈率水平，我们认为公司07年合理市盈率水平应在40-45倍之间。公司股票上市后的合理价值区间为11.2元-12.6元。 (来源：于化海 天相投资) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。