5年来上市公司质量齐升 打造A股市场最好名片

　　在北京各处行驶的公交车车身偶然看到奥运宣传语“志愿者的微笑是北京最好的名片”，对于证券市场来说，“上市公司的质量正是我国A股市场最好的名片。党的十六大以来，监管部门通过股权分置改革、清欠、完善上市公司治理结构等途径和举措，我国A股市场上市公司治理取得了长足进步；同时，伴随着优质公司的海归和通过定向增发、整体上市为代表的资产注入，上市公司“质”和“量”均取得大幅提升。

　　上市公司“质”“量”齐升

　　从质的方面来看，沪深两市上市公司2007年半年报数据显示，上市公司上半年整体业绩快速提升，可比样本净利润同比增长达69.87%；实现加权每股收益0.1926元，可比样本同比增长52.60%。与此同时，这些上市公司净资产收益率也稳步提升，达到7.67%，较去年同期增长37.30%；平均每股净资产2.487元，同比增长11.14%。

　　从量的方面来看，截至目前，“新老划断”以来完成IPO的公司接近160家，募集资金总额接近3400亿元，此外，增发的有155家公司，配股的有5家，发行可转债、分离债的有19家。其中，去年下半年以来，工商银行、中国平安、中国人寿、建设银行等超级大盘蓝筹股纷纷登陆A股市场，一方面扩大了市场容量，给投资者提供更多选择；另一方面，也增加了A股市场在国际资本市场上的话语权，提升了A股市场的影响力。

　　还有一个数据也很能说明问题：虽然股指从千点起步，至今已翻数倍，但令人惊喜的是，上市公司2006年年报以及2007年一季报显示，市场的平均市盈率却在下降。

　　股改注资接连发力

　　2005年，为了解决由股权分置制度性缺陷而引发的非流通股股东与流通股股东同股不同价、内部人控制、大股东占用上市公司资金等问题，监管部门开始启动股权分置改革。在股改的过程中，上市公司也不断创新，除通过送股作为对价补偿流通股股东外，部分公司还推出了“送股+清欠+重组”三位一体的股改方案、送权证方案等创新形式。截至目前，两市仅余50家公司尚未进入股改程序或进入股改程序但未提出股改方案，这些公司市值合计不足2700亿元，与两市A股接近24万亿元的总市值相比，占比仅约1%。

　　几乎在股改的同时，监管部门重拳打击上市公司大股东以及其他关联方的资金占用问题。统计表明，截至2006年12月31日，沪深两市共有380家上市公司完成清欠，22家公司部分完成清欠。清欠金额合计335.68亿元，占需清偿资金总额的70%。

　　虽然目前股改和清欠工作进入尾声，但是上市公司自我提升的脚步却没有停顿，而其主要方式就是定向增发。如果说2005年属于股改、2006年属于清欠，那么2007年毫无疑问属于定向增发。在实施增发的155家公司中，有135家公司选择了定向发行，占比87%；共募集资金1711.15亿元，占到增发总额的七成多。正是通过定向增发，上市公司大股东尤其是优质央企的资产实现了部分或整体上市，这既有利于证券市场健康发展，也符合国资部门关于央企又好又快发展的思路。

　　新股、海归竞相扩容

　　2002年以来的五年间，同样是新股发行，资本市场却经历了许多的不一样。

　　发行公司规模不同。股改之前发行的新股大多数股本规模有限，中国石化一柱擎天的状况始终难以动摇。股改启动之后，资本市场旧貌也换新颜，大盘蓝筹股加速上市。尽管其中也伴随着大量的小盘股，但是大盘蓝筹的发行却始终是市场的焦点。从中国国航‘中国银行，到工商银行、中国人寿、建设银行，乃至即将登陆的中国神华、中石油，都在某一个乃至更多个方面刷新着记录。

　　发行方式不一样。十六大以来，A股市场的发行方式发生了重大变化，一方面询价制大大拉进了一二级市场的距离；另一方面，过去由于上市规则等各方面客观因素限制，大多数公司都是单纯的A股上市。

　　但是随着众多H股的海归以及工商银行首家“A+H”同步发行，新股与国际资本市场有了更多的联动性。除了H股正在加速海归外，市场还等待着红筹股海归的第一只。这些海归的大盘蓝筹正在改变我国资本市场的结构。

　　市场接受程度不一样。在2002年乃至2004年间，新股发行并不总是光环缠绕，甚至“新股不败”的神话也屡屡被打破，“破发”从网球比赛被创新到资本市场，包含着太多的无奈。但股改以来，新股重新找回了安全的感觉，尤其是今年，新股开盘表现惊人，平均涨幅超过了100%。新股受追捧还体现在冻结申购资金数量屡被刷新，日前中国神华的申购冻结资金高达2.6万亿元，再创新高。