历史沿革。公司前身是于2001年12月25日注册成立的原油服公司，2002年9月改制成立股份制公司，同年11月公开发行H股，在香港联交所主板上市，2004年3月公司股票以一级美国存托凭证方式在美国柜台市场进行交易。
公司主营业务。公司主营业务分为钻井服务、油田技术服务、船舶服务和物探勘查服务。公司是国内海上最大的油田服务供应商，也是亚洲地区功能最全、服务链最完整、最具综合性的海上油田服务上市公司。公司的四项主要业务在国内市场占据大部分份额，除此之外，物探勘查业务也是国际市场的主要参与者。
行业发展
海油服务行业简介。石油天然气开发的流程主要包括了勘探、开发和生产三个主要环节。
在开发的各个环节中，勘探开发公司聘请各类服务公司提供的各项专业在石油天然气开发的各个环节中，勘探开发公司聘请各类服务公司提供各项专业及综合服务，协助勘探开发公司最终完成油气资源的开采和销售。以中海油勘探开发石油天然气业务为例，石油天然气开发三大主要环节业务内容及各参与主体业务分工如下：1．勘探环节：即研究地质规律，寻找石油天然气田的阶段。中海油投资寻找油气资源，并根据需要聘请各类服务公司提供勘探环节的各项服务。中海油服在勘探环节中提供物探、勘察、钻井、钻完井液、定向井、固井、测井、完井及各种工作船等服务。基地集团目前在勘探环节提供地质诊断评价及相关服务、第三方作业监督服务、物流、通讯网络等综合性服务。2．开发环节：通过勘探发现有工业价值的油气田后，就进入油气田开发阶段，即开发环节。中海油投资进行油气田的开发，并根据需要聘请各类服务公司提供开发环节的各类服务。本公司在开发环节提供物探、勘察、钻井、钻完井液、定向井、固井、测井、完井及各种工作船等服务。海油工程在开发环节中提供油气田开发所需的工程设计、建设和调试等业务。基地集团目前在开发环节提供第三方监督及技术支持服务、管道一体化服务、油田设备制造、通讯工程、物流等综合性服务。3．生产环节：油气田开发完成后，即进入油气的生产环节。中海油总体负责和管理油气的生产，并根据需要聘请各类服务公司提供生产环节的各类服务。本公司在生产环节提供钻井、钻完井液、定向井、固井、测井、完井、修井、生产测井及各种工作船等服务。海油工程在生产环节提供海洋工程和陆上设施的检测与维修等服务。基地集团目前在生产环节提供FPSO运营管理、油田增储技术研究及作业、油藏改造挖潜技术、油田设施改造、海上溢油应急与环保技术服务、通讯网络、物流服务等综合性服务。
业务结构
钻井业务贡献了大部分的主营业务收入和绝大部分的主营业务利润。在公司的4个业务板块中，钻井业务在主营业务收入中占比达到50％以上，在利润收入中，占比超过60％，所以钻进业务对公司的影响最大。其余三个业务板块在主营业务收入和利润中基本相当，其中物探勘查由于主营业务利润率较高，在公司的利润结构中占比必其他两个业务板块较高。
较强的市场竞争能力
清晰的公司的愿景和切实可行的发展战略。中海油服的战略目标是到2010年，将公司发展成为立足国内、国外两个市场生存和发展的，具有一定国际竞争力的区域化国际油田服务公司，在2020年将公司建设成为国际一流的油田服务公司。为了实现这一目标，公司实施了四大核心发展战略：技术驱动战略、成本领先战略、一体化战略和国际化战略。
非常强的市场竞争能力。公司是中国近海最具规模的油田服务供应商，也是亚洲地区功能最全、服务链最完整、最具综合性的海上油田服务公司。具体体现在：第一，公司占据中国近海油田服务市场的主导地位，其中，钻井作业占据绝对的主导地位、油气井技术服务占据60％的市场份额、船舶服务和运输占据70％的市场份额、物探勘查占据80％的市场份额。第二，公司拥有近40年的海上油田服务作业经验，积累的丰富的经验。
第三，公司拥有非常完整的产业链，在国际市场上也是少有的。第四，领先的成本优势，公司人力成本只为国际同行的70％左右，在其他方面，公司严格执行成本控制措施，保证了较高的利润率。第五、公司拥有一只优秀的管理团队。
盈利预测
原油价格上涨和未来高位盘整将有利推动公司需求的增加。近几年，世界原油价格一直处于上升的过程当中，中国也由当初的原油出口国变成目前原油进口依赖近50％的进口大国。这种演变趋势强烈刺激了中国寻找原油的动力，特别是近期在海上寻找石油天然气的动力更是强烈，在这种宏观北京下，中海油勘探开发资本在2002年～2007年间的复合增长率达到23％，远高于同期国际超大石油公司12％的增长率，而中海油的如此之高的资本支出直接刺激了中海油服的需求，中海油服个业务板块的使用率大幅提高，同时供应紧张使得费率也大幅提高。
公司募集资金项目将缓解公司目前产能瓶颈。由于目前需求非常旺盛，公司各业务板块供给非常紧张。例如公司钻井平台的使用率从2004年的94％上升至目前的98％，可用天使用率已经达到100％，平局日费率油2004年的3万多美元达到目前超过7万美元的水平。公司此次募集资金主要增添4个业务板块的设备，从下表中各项设备投资额来看，共需要资金131亿元左右，公司计划发行8亿股，折合每股16.4元左右。这些项目从其盈利能力来看，都处于比较高的水平，预期随着这些设备的逐步到位，公司的业绩将会得到进一步的增长。
盈利预测。预期公司2007年～2008年主营业务收入将分别达到8723百万元、10553百万元和12601百万元，净利润分别为1966百万元、2973百万元和3459百万元，摊薄每股收益将达到每股0.41元、0.62元和0.71元。
估值基准
国内A股市场与公司可供估值的公司是海油工程，目前07年动态市盈率达到55倍左右，国外可比公司Schlumberger公司07年市盈率为24倍左右，目前中海油服港股股价在15港元左右，综合考虑上述因素和中海油服未来成长速度和稳定性，给于中海油服07年40～45倍市盈率较为合适。
定价结论
按照07年预测中海油服0.41元/股的盈利预测，上市后合理价格应为每股16.40元～18.45元，给与适当的折扣，建议询价区间为每股14.76元～16.61元。
上市首日定价可参考海油工程目前50倍的市盈率水平，公司股价每股可能达到22.55元～24.60元。 (来源：李波 上海证券)
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(责任编辑：郭玉明)
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