谭雅玲：欧元升值短期趋势是风险还是机遇

　　近期，欧元升值成为国际金融市场中的一道亮丽“彩虹”。从9月17日至25日，欧元兑美元汇率由1.3865美元直线上涨到1.4135美元水平，欧元升值了2.1%，今年以来欧元已上涨了7.12%。在美国次级债危机引发国际金融市场一片恐慌和混乱之际，对国际投资者而言，欧元升值是机遇还是风险？这是一个值得思考的问题。

　　以笔者之见，目前欧元升值并非是一种投资机遇，虽然欧元的短期价格波动能带来投资机会和投资回报，但我们要警惕与防范欧元的中长期风险。对此，我们可以从以下三个方面来思考这一问题。

　　第一，欧元升值不受经济基本面支持又缺乏升值的主动性。目前，欧元升值幅度已超出2004年末升值水平，从2006年初至今，美元汇率策略由对不同货币“有升有贬”向对所有货币“全面贬值”的政策选择取向转变，预示了此次欧元升值并不是由欧元区经济基本面变化引起的，而是受到了美国经济减缓预期上升、美元利率弱势等不确定因素影响，由此推高了欧元汇率水平的上升机会。

　　从当前欧元区经济的表现与前景来看，欧盟近期已经将今年和明年欧元区经济增长预期向下调整，欧元区经济脆弱依然是基本态势。国际货币基金组织表示，也可能会调低2007年欧元区经济增长预期。确实，目前欧元区经济增长仅为3%，并不支持欧元汇率出现如此大的上升幅度。另外，欧元区通胀率持续走低，也为欧洲央行暂缓加息提供了一定空间，甚至不排除有降息的可能性。

　　由于欧元的持续升值，将使欧元区经济整体受损，并冲击其货币合作基础，甚至会导致欧元区的出口商品涨价，并可能引起其出口萎缩。因此，欧元强势，目前已引起欧元区各国的普遍担忧。

　　上述情况表明，欧元升值并非受到其经济基本面的有力支持，是国际经济、金融因素尤其是美国经济增长放缓及美元贬值策略所引起的。

　　第二，理性看待欧元升值前景。在欧元升值进程中，国际社会尤其是发展中国家在逐渐增持欧元作为储备货币，但目前进展依然缓慢。尽管日前格林斯潘、国际货币基金组织都认为，未来欧元有可能会取代美元而成为各国的储备货币，但受到欧元区经济、金融、政治等因素影响，欧元区国家本身对欧元的凝聚力和向心力在削弱，因而欧元要想获得国际社会的认同，似乎还有不少困难。

　　这一情况值得引起我们的反思：当今经济全球化与区域化竞争越演越烈，支撑一国全球化竞争优势的基础是经济市场化程度、经济金融战略规划及各项政策组合效应等。其实，任何一种货币优势的支撑基础也是如此。因此，欧元的短期走势与长期预期之间的相关变量也会发生变化，所以我们要理性看待当前的欧元升值问题。

　　第三，欧元升值的启示与警示。透过欧元升值趋势，有些问题值得思考：一是欧元升值会引起欧元区经济问题。因为，欧元区基本上是一个以区内合作为主的经济体，欧元区内部因素是欧元利率调整与利率水平确定的关键因素。目前，欧洲央行主要是以核心通货膨胀指标来确定利率水平。因此，欧元不必太关注或追随美元利率的变动趋势，而是要自主地决定和判断欧元利率水平。

　　二是汇率水平在本质上是一个国家综合国力的集中体现，汇率稳定是经济稳定的基本条件，也是金融稳定和金融安全的基础之一。所以，货币的基础是经济，货币的影响体现了一国的国际责任。

　　反观我国的人民币汇率改革改革，我国正确地处理了盯住美元汇率与相机抉择之间的两难选择，这在某种意义上讲，人民币信誉的影响已超出了我国经济实力。人民币汇率机制智慧性的改革，不仅对国际汇率制度改革有启示意义，而且对我国与世界经济稳定也会有突出贡献。

　　三是在面对欧元与美元之间竞争时，我们更需要思考人民币所肩负的国家利益、国际关系及国际竞争挑战等重要意义。而且，从实际的角度分析，我们不能对我国的金融风险掉以轻心。因为，金融风险会加剧我国金融的结构性矛盾，不利于我国经济稳健和金融安全。