中国国航“东方不亮西方亮”:2008年航班大增？

　　虽然中国国航(601111.SH)传闻中的收购东方航空(600115.SH)事宜受阻,但正所谓"东边不亮西边亮"。

　　另一个传闻又在少数基金公司之间流传:"首都机场在明年初每日出港航班数量将增加400班次左右,而国航获得了其中的60%份额。"

　　"目前市场对于国航的话题比较敏感,很多事情不好发表意见。"华安基金某基金经理拒绝对上述传闻作任何评述。

　　日前,记者从国航内部证实,明年3月份,首都机场的确将增加大量航班,但是,是不是传闻中的增加400航班、国航获得其中的60%,国航有关人士在接受记者采访时称,具体的增加航班数字现在还没有确定,但国航肯定是获得其中大部分份额的航空公司。

　　先减后增

　　据早前发布的<关于调控航班总量、航空运输市场准入和运力增长的通知>,民航总局以"安全"为由,采取措施,严控航班和运力增长,其中包括严格控制2007年8月至2008年3月京沪穗深等繁忙和资源紧张机场航线和航班总量,将首都机场日均航班量由1100架次/日逐渐削减10%至1000架次/日。

　　8月15日起首都机场第一轮削减的48个航班中,包括国航在内的三大航空公司均各削减了10个航班。

　　"考虑到三大航空公司的利益平衡,我们判断10月27日起削减的第二批航班可能也会遵循相同的原则。"安信证券分析师姚红梅向记者表示,通过两轮缩减,国航的班次将每天缩减16-20班次。

　　"航班缩减是暂时性的。"某市场人士向记者透露,在不久前国航的一次投资人见面会上,国航相关人士向投资者表示,在明年3月份,首都机场航班数量将会有不小的提高。

　　记者了解到,明年3月份,首都机场新建的3号航站楼将投入使用,而以北京为基地的国航的所有国内国际航班,都将在3号航站楼内运营。

　　"3号航站楼的使用,为首都机场增加航班创造了重要条件。"上述市场人士告诉记者。

　　"明年3月份首都机场的确将增加35%左右的航班量,国航具体获得多少,还不能公布确切的数字,但是绝对占其中的大部分。"国航相关人士告诉记者,之所以能获得增加班次的大部分份额,取决于国航在首都机场枢纽工程建设的战略计划,"国航在首都机场的枢纽工程计划和在上海的门户建设计划是不会改变的"。

　　据记者获得的消息,国航新获得的航班中,将按1∶3的比例,分配国际航班和国内航班的数量。

　　"目前国航在首都机场的市场占有率约为50%,每天航班数约为500班次,如果国航获得新增航班中的大部分份额,其在北京市场的占有量将明显提高。"姚红梅告诉记者。

　　收益难估

　　"对于国航来说,这绝对是利好。"姚红梅坦言,"但是,对基本面具体影响有多大,现在难以估计。"

　　对此,光大证券分析师李军也持同样的观点,"航空行业的估值涉及到很多复杂的程序,比如说航班的增加并不意味着运量和运率就会随比例增加,此外还涉及到增加的航班的航线等问题。现在就算国航自己,也很难计算出航班的增加对于基本面的具体影响有多大。"

　　中国国航投资人信息服务部的相关人士也赞同上述观点。

　　不过,有一点是可以肯定的,那就是无论是8月中旬至明年3月份首都机场航班的缩减,还是明年3月份起航班的较大幅度增加,中国国航无疑将是最大的受益者。

　　姚红梅在其之前的一份分析报告中指出,"目前国航在首都机场的市场占有率达到50%,削减航班数后,客观上提高了国航在首都机场的占有率,供给调控将对航空公司中短期业绩带来明显的正面影响。"

　　对航空公司而言,未来1-2年,由于民航总局对供给的严格管制,国内民航运输市场总体将呈现供给偏紧的局面,从而带来航空公司客座率的提高和票价上升。

　　"中国国航能获得明年3月起首都机场新增航班中的大部分,原因可能有两点,一是首都机场对中国国航的枢纽建设工程的支持。另外一个重要原因是,中国国航作为奥运合作伙伴,在明年的奥运会期间所担负的运输任务更重。"上海某创新类证券公司分析师告诉记者。

　　"明年其运量的增加应该在20%-30%之间。"姚红梅和李军不约而同地给出数据。

　　乐观应对

　　近期中国国航处在了市场的风口浪尖。

　　2007年中报披露,2007年上半年,国航净利润同比增长20倍以上。业绩高增长引发市场对航空股的追捧。

　　8月29日,国航公布2007年半年报,其后股价继续上涨,从8月28日收盘价16.33元启动,最高涨至9月21日的30.00元。

　　9月24日上午9时30分,中国国航在A股及H股市场同时停牌,消息人士指出,此次停牌,是国航欲联合国泰借助H股市场之手,联合阻击东航、新航重组事宜。

　　次日,国航发布澄清公告称,公司并未参与收购东航事宜。受此事件影响,中国国航连续2个跌停,9月26日收于22.43元。

　　但姚红梅在其最新的一份报告书中仍然给予中国国航买入B的评级。

　　"在奥运会前,国航的基本面应该是不错的,不会受到不利的影响。"上述某创新类证券公司分析师也赞同姚红梅的观点,认为国航目前主业盈利趋势基本确立,并有望超越行业周期实现持续增长,同时受益首都机场3号航站楼启用及2008奥运会。

　　此外,"尽管国航集团与国泰联手收购东航事宜暂告中止,但我们判断国航并不会因此而中止其领衔国内航空业新一轮重组的进程。"姚红梅指出,"东新联盟"最终达成需经东航A、H股流通股股东分类表决通过,东航与新航能否成功携手尚存变数;同时,中国国航的澄清公告并未排除国航集团/国航单独谋求参股或并购东航的可能性。即使是国航未能成功并购东航,但考虑到国航重组国内航空业的决心,她相信包括上海航空(600591.SH)在内的其他中等航空公司仍会成为国航的下一个并购重点。