国海证券：煤炭板块市值透支未来利润空间

　　煤炭行业继续运行在景气中，前 8月我国生产原煤14.72亿吨，同比增长11.2%。增速与前七月（11.72%）相当，我们继续维持全年煤炭产量增长预期 11%。

　　煤炭价格同比涨幅较大： 上半年，全国煤炭主产省动力煤、炼焦煤、化肥用煤平均出厂价格分别为309.4元/吨、587.8元/吨、543.5 元/吨，分别比去年同期上涨 5.13%、7.42%、7.52%。

　　焦炭行业开始步入景气周期，前 7 月，全国累计生产焦炭 18456万吨，同比增长 20.4%。山西焦炭协会主导山西省焦炭价格上调3次，合计提高 200—23元/吨，上涨幅度达到 18%左右。

　　25家煤炭焦化公司的中报数据显示，主营业务收入、净利润增长达 36.23%、27.42%，但主营成本增长43.11%。毛利率、净利率分别为 31.55%、11.47%，较去年同期下降了 3.29 、0. 8个百分点。

　　尽管煤炭行业、焦炭行业仍处景气周期，但目前市值已过度透支未来利润空间：目前上市煤炭公司的每吨可采储量市值均值在40元左右，即使考虑未来煤炭行业利润率增长 40%，在考虑了资金成本6%的因素下，行业平均每吨储量的合理市值在 24元左右。

　　目前价位下，仅对金牛能源、兰花科创给予增持评级。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。