控股权旁落七年后回归 葛化集团"重掌"祥龙电业

　　武汉报道 本报记者 聂春林 实习记者 陈哲

　　9月26日,武汉东郊的左岭镇葛化集团厂区。始建于1970年代的办公楼陈旧如斯,武汉祥龙电业股份有限公司(600769.SH,祥龙电业)和武汉葛化集团有限公司(下称"葛化集团")的门牌分列左右。

　　颇有意思的是,过去七年,尽管祥龙电业的生产经营始终由葛化集团操控,两家公司也始终在一栋大楼办公,但由葛化集团培育长大的祥龙电业,其控股权一直旁落他人。

　　而今,经过一番腾挪,葛化集团归来。9月25日,祥龙电业发布公告称,武汉工业国有投资有限公司(下称"工业投资")将所持有的祥龙电业15.63%股权划转至葛化集团,葛化集团以22.85%的股份、一个百分点的优势压倒中国工商银行湖北省分行,成为第一大股东,重执祥龙电业大旗。

　　有市场传言称,葛化集团重新成为祥龙电业第一大股东,是为了便于卖壳,以引进战略投资者。

　　归途漫漫

　　"我们对葛化集团的回归非常欢迎。"祥龙电业董事长兼总经理杨守峰对记者表示。

　　在杨守峰眼里,葛化集团熟悉化工业务,在价值观上容易与祥龙电业达到一致,"可以承担作为第一大股东的责任"。

　　祥龙电业本系葛化集团嫡出。

　　1993年,在葛化热电厂的基础上,葛化集团联合武汉华原能源物资开发公司等五家公司,以定向募集方式设立祥龙电业。1996年11月,祥龙电业在上交所挂牌上市交易。

　　2000年,因债务纠纷,葛化集团被迫以手中的祥龙电业股权抵债。而后,祥龙电业控股权几度易手,信达资产管理公司、宏源证券都曾经坐上祥龙电业的头把交椅。由此导致的结果是,长期以来,祥龙电业股价一直低位徘徊,最高时也仅为10元,被称为"牛市下的熊股"。

　　2003年,经过相关部门的特批,祥龙电业成为资本市场上为数不多的由银行控股的上市公司,工行湖北省分行成为公司第一大股东。

　　"他们都没有怎么参与公司的经营。"祥龙电业内部人士向记者表示,除宏源证券曾派出过一位财务总监外,其他几任大股东仅仅是派人进驻董事会。

　　七年时间,任凭祥龙电业城头变换大王旗,其管理层却相对稳定。即便是在2003年12月,葛化集团完全退出了祥龙电业的股东行列,公司董事长和总经理职位仍由葛化集团高层担任。

　　祥龙电业董秘杨思兵向记者表示,化工行业生产的都是些易燃易爆的产品,"几任控股股东想管都管不了"。

　　2006年3月和6月,原大股东宏源证券先后将其持有的祥龙电业23.28%、8.5%股权转让给工业投资和葛化集团,这为葛化集团的回归铺平了道路。

　　工业投资系武汉市国资委全资投资公司,无运作化工实业的经验。武汉市国资委将其手中的股权划拨给葛化集团,"直接改变现有的持股零散,第一大股东不参与、不扶持祥龙电业业务发展的状况"。

　　前程未卜

　　关于重新迎回大股东后,如何制定公司的长远规划,祥龙电业尚未作出正面回应。

　　"我个人当然已有思路,但董事会还没有讨论。"杨守峰向记者坦陈。

　　对于葛化集团借祥龙电业整体上市的传言,杨守峰予以坚决否认。他质疑道:"葛化拿什么上市?"

　　据记者了解,葛化集团定位于资本运作和长期投资,其化工资产,大部分注入了祥龙电业。

　　今年4月初,武汉市曾成立了10个专班,推动包括葛化集团在内的10家"武字头"重点国企的重组进程。据悉,武汉官方的设想,就是希望葛化集团引进战略投资者。

　　事实上,早在上述几家金融机构掌控祥龙电业的时候,就传出过大股东有意卖壳的声音。有消息称,中化集团一度有意将祥龙电业收归麾下。此外,作为二股东,工行湖北省分行属于被动持股,存在减持的内在动力。

　　对上述说法,祥龙电业上下一致否认。"关于我们的传言太多了。"杨思兵笑称。

　　不过,按照一位祥龙电业内部人士的说法,如今公司已经不堪重负,摆脱目前的困境,实属迫在眉睫。

　　祥龙电业2006年净利润为1166万元,每股收益不到3分钱;2007年半年报显示,上半年公司净利润仅为454万元,每股收益只有1分钱。

　　一位熟悉祥龙电业的人士分析,该公司近几年销售额逐年扩大,但因产品质量并不冒尖,净利润没有显著增长,"维持盈利主要靠规模的逐步扩张"。

　　即使在产能上,祥龙电业也并无优势。目前,祥龙电业的主营业务为氯碱生产。2007年上半年其主营业务收入为4.66亿元,仅为行业龙头上海氯碱化工同期营业额的1/5。其主打产品PVC目前的年产量仅为8万吨,而国内近来新上PVC项目产能动辄在40万吨以上。

　　广发证券化工行业研究员郑屹分析,今年PVC的价格上涨较快,"已经到了一个高点,目前供过于求,因此市场前景并不看好"。

　　另据知情人士透露,长年动荡带来的现金流紧张,导致祥龙电业无力更新设备,无力扩大生产规模。据记者了解,目前祥龙电业使用的还是1980年代中期进口的二手设备,虽然进行了改造,但相对于同行业新上的PVC生产线,还是显得有心无力。

　　中信证券基础化工行业研究员刘旭明预测,随着国家"节能减排"政策的推行,PVC和烧碱装置规模准入标准提高到36万吨/年和30万吨/年。如今的祥龙电业规模,仍在门槛之外。

　　在分析人士看来,无论是引进战略投资者,还是整合内部资源快速发展,祥龙电业都需要当机立断,"已经输不起时间了"。