虎门大桥10%股权转让背后：国投非主业战线收缩

　　广州报道 本报记者 朱宗文

　　虎门大桥10%股权转让一事终于有了结果。本报记者9月28日了解到,包括新粤虎门有限公司和东莞发展控股股份有限公司(下简称"东莞控股",000828.SZ)在内的6个股东,已行使优先购买权受让了原股东国投交通实业公司(下简称"国投交通")持有的10%股权,受让价格为7亿元人民币。

　　"此次项目的转让是转让方国投交通经营战略调整的需要。国投交通是国家开发投资公司(下简称'国投公司')的全资子公司,此次转让是因其结合国际经济结构调整,集中力量于优质大资源项目,不占控股优势的项目资产将会逐渐划入剥离之列。"北京产权交易所总裁熊焰教授对本报记者介。

　　近几年,国投公司集中力量向主业靠拢,逐渐转出非主业股权资产。早在2001年,国投公司已转让了扬子大桥公司总股本的8.83%,扬子大桥公司主要负责江阴长江公路大桥的经营。

　　在第二任总经理王会生上任后,国投公司的战略调整方向更加清晰——通过国有股权的转让实现国有资本从竞争性领域或非重点企业中退出,回收资金再投入到国有经济需要进入的重要领域和企业,以实现国有经济结构与布局的调整。

　　国投公司从成立之初承接的项目涵盖几十个行业,经过近10年的结构调整,已从约500多个项目中退出,回收资金40亿元,并陆续将这些资金作为资本金投入到基础性、资源性以及高科技等6个行业上。

　　6股东共享10%股权

　　虎门大桥股权转让始于6月28日。是日,国投交通持有的广东虎门大桥有限公司10%股权及相关债权在北京产权交易所、天津产权交易中心同时挂牌,并同时委托广州产权交易所更大范围寻求买家。这个项目成为目前国内首个在两地挂牌、三地交易所共同发现市场和资本的中央企业。

　　据国投交通透露,此次挂牌的虎门大桥10%股权转让标的对应评估值5.44亿元,受让方在受让股权的同时须受让转让方享有标的企业的相应债权。截至2007年5月31日,该项债权本金余额1.44亿元。每年从虎门大桥公司获取的分红及利息达5000万-6000万元,并且每年以约20%的速度增长。挂牌价格为6亿元。

　　"虎门大桥的经营情况到目前为止还是相当不错,每年都以一定的速度在增长,国投交通的转让应该与虎门大桥的经营没有必然的联系,而是出于自身的考虑。"虎门大桥公司办公室主任甘湘对本报表示。

　　公开资料显示,虎门大桥公司的收入来源主要是通行费收入。2004-2006年,虎门大桥日均交通流量分别达到3.92万车次、4.28万车次、5.06万车次,同比增长12.64%、9.18%、18.22%;实现通行费收入分别为6.13亿元、6.66亿元、8.25亿元。经审计,截至2006年底,虎门大桥资产总额23.43亿元,负债总额18.04亿元,净资产5.39亿元,应收账款2475万元。2006年度实现主营业务利润5.8亿元,净利润4.5787亿元。

　　"在北京产权交易所经过挂牌竞标后,竞标由6亿元上升到7亿元,北交所给我们六个股东发来竞标结果,要求我们在15天回复要不要行使优先购买权,我们六个股东商量研究后决定购买。"东莞控股董秘张庆文对本报记者表示。

　　据了解,广东虎门大桥有限公司原为广深珠高速公路二期工程的一部分,随着合资公司的发展,股东几经变化,原股东投资比例为:广东省公路建设公司15%,国投交通10%,东莞控股10%,广州穗桥发展有限公司5%,番禺路桥建设总公司10%,香港先锋有限公司20%,新粤虎门有限公司30%。

　　"我们六个股东按比例分购国投交通10%的股权。"张庆文说。

　　据此比例,广东省公路建设公司、东莞控股、广州穗桥发展有限公司、番禺路桥建设总公司、香港先锋有限公司、新粤虎门有限公司分别获得1.67%、1.11%、0.56%、1.11%、2.22%、3.33%的股权。

　　9月28日,东莞控股发布董事会决议公告,"同意本公司与广东虎门大桥有限公司的其他股东一起行使优先购买权,共同受让虎门大桥公司原股东国投交通持有的虎门大桥公司10%的股权及相关债权。其中本公司认购国投交通持有的1.11%虎门大桥公司股权及相关债权。根据国投交通通过北京产权交易所公开挂牌竞价确定的转让价格7亿元计算,本公司受让上述股权及债权需出资人民币7770 万元。"

　　此前,东莞控股刚刚获得大股东东莞市公路桥梁开发建设总公司所持虎门大桥10%的股权。今年3月,东莞控股在<收购资产暨关联交易公告>指出,经北京中企华资产评估有限责任公司评估,以2006年6月30日为基准日,路桥总公司拥有的虎门大桥公司10%股权价值为25526.75万元。因此确定收购价格为25526.75万元,而半年之后,国投交通的10%股权竞得7亿元。

　　根据相关规定,广东虎门大桥有限公司对虎门大桥的经营管理年限持续到2029年5月8日。意味着虎门大桥的股东对虎门大桥还将保持22年的收益权。

　　而据北京产权交易所分析,在虎门大桥公司剩余的22年经营期内,该部分股权及其债权能够实现总收益14亿元。据透露,国投交通投入虎门大桥股权及债权共计5.44亿元,每年从虎门大桥公司获取的分红及利息达5000万—6000万元,并每年以约20%的速度增长。显现出虎门大桥的高回报率。

　　对于这次股权受让结果,东莞控股董秘张庆文认为是皆大欢喜的事,"国投公司的退出应该是经营理念的调整,而对虎门大桥来说,作为央企的国投公司退出后,股权更加集中,而且剩下的6名股东都在广东省内,沟通起来也更加方便,更有利于虎门大桥的经营。"

　　国投退出背后

　　"此次项目的转让是转让方国投交通企业经营战略调整的需要。国投交通是国投公司的全资子公司,此次转让是因其结合国际经济结构调整,集中力量于优质大资源项目,不占控股优势的项目资产将会逐渐划入剥离之列。"北京产权交易所总裁熊焰教授对本报记者介绍。

　　早在2002年4月,宁沪高速(600377.SH)公告称,国投公司签定一份收购协议,收购其持有的扬子大桥公司股份188650000 股(占该公司总股本的8.83%),总代价为人民币244189503.25 元,扬子大桥公司主要负责江阴长江公路大桥的经营、管理及车辆通行费的收取使用,国投公司交通亦曾投资该项目。

　　据了解,国投公司的实业投资已从成立时的几十个行业,集中到现在电力、煤炭、港口、高新技术产业化、汽车零部件、化肥等六大主要行业。在第二任总经理王会生任职后,国投公司最大的特点就是"有退有进"。

　　成立之初,国投公司承接划转的、分布在五六十个行业、"多、小、散、差"的500多个项目。而后不断地收缩战线,加大资产结构调整力度,逐渐形成了电力、煤炭、港口、高新技术产业化、汽车零部件、化肥等6个主要行业。

　　实际上,国投公司的资本经营颇有战绩。转让浙江海正医药股权获得原始投资12倍的收益,年投资回报率109%。投资的海拉车灯项目,经过近三年的运作,经历了适时投资进入、股权管理提高企业价值以及抓住有利时机增值退出三个阶段,实现投资回报4714万元,年平均回报率达到29.46%。

　　"大公司要有大战略,要集中力量办大事,只有收缩战线,突出主业,才能提升公司竞争力。"王会生说,国投公司组建后,致力于发展主要业务。因此,国投公司成立了资产管理公司,专司非主业资产和不良资产的回收变现,陆续清理、收缩项目540多个,收回资金53亿元,用于公司主业项目的投资。

　　这种"退",非股权经营层面的主动的"退",和当年对"多、小、散、差"项目的退已不可同日而语。国投公司把回收资金全部投向了关系国计民生的重点行业和国投公司确定的重点业务领域。在一些重点领域高调出击。

　　"由此看出,国投公司经营不限于单一的行业和产业,突出重点,通过在较宽的范围内进入或退出某个行业或产业,实现国有经济结构与布局的调整。国投公司目前的两大业务板块是实业和服务业,主要的支撑还是煤、电等实业领域。这一阶段'突出重点'的模式是成功的,发展战略是正确的。"中山大学管理学院教授、博导李善民表示。

　　李善民认为,国投公司作为一家政府拥有的投资性质的公司,经营的是股权,应该进行资本经营将资产变为资本,以实现国有资产的保值增值。因此,国投公司应该根据公司所面临的环境和实际选择突出主业的经营战略或多元化经营战略。从多元化的理论和实践来看,突出主业(专业化)的发展战略一般更能取得成功。

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