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联合证券:太极集团 西南药王 王者归来

  投资要点:

  1.公司以医药产业为未来发展的战略核心,拥有曲美、太罗、藿香正气液等多个优秀产品,并拥有西南最强大的医药销售渠道,完整的产业链布局构筑了公司西南药王的竞争地位。但近两年,快速扩张和担保危机严重困扰了公司的发展。


  2.近期公司将通过资产盘活等操作,以最有利的方式来逐步降低约10亿的银行债务,化解财务压力,推动公司医药主业的良性健康发展。

  3.前期担保也在逐步解决中,其中对ST朝华、ST长运有望在2009年之前得到妥善安排;对ST星美的担保处理方案虽不明确,但在企业、政府等多方面共同努力下,整个态势朝着预期乐观方向发展。

  4.主业方面,经过几年的调整,公司主业经营拐点已经确立。2007上半年主要品种销售放量,其中太罗、藿香正气液出现104%、65%增长。并且盈利结构得到优化,主业贡献了95%的净利润,同比增长306%,未来上升通道已经打开。

  5.横向比较也突显公司价值远被低估。公司工业收入P/S、P/EBIDTA不及行业平均水平的一半,甚至不到云南白药的三分之一,其50亿元的总市值被严重低估。即使按行业平均水平折价20%,其相对价值也应在33.54元以上。

  6.在资产盘活的预期下,预计公司2007-2009年主业分别实现EPS0.45、0.56、0.73元,给予35X2008PE估值。兼且考虑到资产重估带来的16.83元/股价值,我们认为其合理价值为36.69元,建议增持。

  作者:谷方庆 联合证券 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:郭玉明)
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