国元证券：八一钢铁 板材后续发展潜力较大

　　八一钢铁股份公司目前只拥有炼钢和轧钢生产线，其中炼钢生产线为2座40吨转炉、2座25吨转炉、1座70吨电炉和1座110吨电炉。2007年，公司计划生产粗钢400万吨，钢材380万吨，其中板材90万吨、长材270万吨、优钢20万吨。

　　目前，影响热轧带钢产能释放的瓶颈是加热炉能力不足，公司为解决这一问题将很快再建一个120万吨的加热炉，这样热轧带钢的产能将达到240万吨。今年年底公司将投产一座120吨转炉，明年计划再投产一座120吨转炉，用转炉代替电炉炼钢，每吨钢生产成本可以降低300元左右，随着产量的快速增加，板材的盈利能力将大幅提升。公司的炼钢生产能力快速增加，预计2008年粗钢产量可达550万吨，其中长材用钢280万吨，连铸板坯250万吨，优特钢20万吨。钢材产量可达520万吨，其中长材280万吨，板材230万吨，优钢20万吨。

　　目前，矿山、炼焦、烧结和炼铁及辅助设施等都仍在八钢集团，股份公司生产所需铁水全部由集团供应。集团拥有6座380的小高炉，炼铁产能265万吨，今年可以提供270万吨铁水。为了配合股份公司的发展，集团新建一座2500高炉，预计今年年底可以投产，届时铁水供应量将达到500万吨左右，基本能够满足股份公司的需要。

　　宝钢集团控股八钢后，为八一钢铁带来技术、管理和品牌优势。八钢已经成为宝钢集团战略布局中一个重要组成部分，未来八钢的发展将由宝钢集团统一规划，有利于公司的后续发展。

　　我们预测2007年每股收益为0.58元，2008年的每股收益为0.93元。由于目前国内市场给予钢铁类上市公司的07、08年的平均动态市盈率分别为30.92倍和23.77倍，考虑到公司纳入宝钢集团后，后续发展空间较大，我们认为可以给予公司08年25倍的PE，对比目前17.06元的股价，仍有一定的升值空间。因此，我们给予公司推荐的投资评级。作者：姚春雷 国元证券

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