香港联系汇率制度遭遇尴尬

　　中国香港实行联系汇率制度迄今已24载，货币政策很大程度上为美联储所左右。如今，当香港与美国经济周期不再同步，与内地经济联系日益紧密，同时面临10年来鲜见的通胀局面时，联系汇率是否仍是最佳选择？

　　美联储在9月18日的降息举措令市场雀跃不已，但中国香港却处于一个尴尬时刻，香港施行盯住美元的联系汇率制。

　　美联储联邦基金利率下调50个基点，至4.75%，这对于遭受信贷危机打击的美国经济是有益的。但对于一个拥有700万人口、面积狭小的地区而言，多数“医生”不会开出这样一个“药方”。过去4年，香港的年平均当地生产总值(GDP)增幅为7%，今年香港股市累计涨幅逾35%，房地产价格也在不断飙升。

　　自从1983年实行联系汇率制度以来，为了让港元兑美元汇率维持在7.75港元至7.85港元的交易区间，香港金管局已将对利率的控制权拱手交给了美联储。

　　如果美国和中国香港的经济周期保持同步，情况还算不错。在香港2003年深陷经济低迷期间，美联储联邦基金利率只有1%，这个水平对香港而言比较适宜。但香港财政司司长曾俊华表示，由于香港如今“正经历自上世纪80年代以来经济持续增长的最佳时期”，对香港而言，美联储的最新降息举措只是火上浇油，而美元长期疲软则使局势进一步恶化。

　　香港特区政府经济学家郭国全表示：“如果利率水平继续下降，同时美元进一步贬值，我们将体验到扩张性后果。”

　　“香港的经济状况需要采取一些与美国不同的举措。”香港金管局前副总裁黎定得补充称，“让一家外国央行决定你的货币政策，并非总是件好事。”

　　目前，香港的金融或商业领袖无一认为现在应取消联系汇率制。在政府内部，即便是最具试探性地考虑这一举措，也会被视为最高国家机密。然而，中国香港与中国内地的经济联系越来越紧密，加之香港10年来首次出现了严重的通胀压力，这使得香港最不容侵犯的政策之一，正面临越来越多的质疑。

　　正如黎定得所言：“联系汇率制已维持了24年之久，我没有看到任何东西能降低它的持续性。或许问题在于：它还是最佳选择吗？”那些声称联系汇率制不再像以往那么理想的人，可能会提到人民币。自2004年以来，中国政府已允许人民币兑美元逐渐升值。去年，人民币汇率从7.8元人民币兑1美元的标志性水平缓慢爬升，并继续缓慢而稳步地攀升。

　　对于香港而言，最重要的后果是来自中国内地的大量食品和消费品的进口价格上涨。今年7月和8月，香港食品价格分别较上年同期上涨3.6%和4.6%。

　　迄今为止，这尚未给香港的总体通胀率造成重大影响。曾俊华表示，今年香港整体通胀率将升至2%，超出政府起初预期的1.5%。尽管如此，曾俊华目前表示，“通胀幽灵”是他最担心的事情之一，尤其是它对穷人的影响。对于一个人均GDP位居全球最高行列的城市，香港的收入中值却处于惊人的低位，相当于每年仅1.54万美元，穷人承担着生活成本上升的冲击，而富人则享受着房地产和金融资产价格飙升带来的回报。

　　但曾俊华承认，由于联系汇率制度，在遏制通胀方面，他被束缚住了手脚。他表示：“由于我们的货币与美元挂钩，我们几乎没有什么调整汇率或利率政策的空间。”