中行：商业银行干预流动性能力减弱

　　中国银行全球金融市场部昨日发布的最新一期研究报告预计，9月份中国CPI同比会增长6.1%，相比8月份数据有所下降，央行加息紧迫性降低。不过考虑推涨资产价格的因素，央行仍有必要采取加息的姿态，以稳定总需求和避免投资品泡沫过度膨胀。

　　报告表示，通货膨胀率回落可能带动通货膨胀预期降低，如果回落趋势能够维持，央行加息的紧迫性降低，但是目前-2.2%左右的实际利率水平和高企的资产价格仍然要求央行保持继续加息的姿态。

　　报告预计9月份新增人民币贷款仍然维持在2500-3000亿元，到第四季度新增人民币贷款才会有所回落，受此影响9月份M2的增长速度很难回到16%附近，预计可能在17.5%左右。

　　报告指出，流动性过剩的状况可能已经开始发生变化，股票市场发展和实际负利率已经使得大量存款活化为投资，从而加大全社会的总需求。商业银行对于流动性的干预能力越来越弱。

　　中行报告称，从M1增速远超M2增速，以及商业银行的超额储备率正在降低等方面可以看出，目前流动性过剩的特点正在发生变化，流动性的波动性正在加大，当商业银行对于频繁大幅波动的流动性无能为力的时候央行对于流动性的调控能力就会下降，央行应该根据流动性变化的新特点选择调控工具和制定货币政策。

　　报告表示，目前，中美利差继续缩减预期已经形成，这将促进热钱的涌入，进一步提高我国资产价格。央行日前公布的个人住房消费贷款的新措施可能使得部分房地产投机资金转入股市，催生股市更大泡沫。央行面对新的形势很可能在物价回落的情况下继续保持加息的姿态，以稳定总需求及避免投资品泡沫过度膨胀。