公司是中国小型挖掘机行业的主要企业之一,其产品打入利润丰厚的欧洲和美国市场。小型挖掘机在海外市场潜力巨大,占整个挖掘机市场份额的一半左右。由于公司产品价格较国际同业优势明显,我们预计未来三年出口业务将迎来飞速发展,销售收入年均增长率预计超过100%。
●公司计划公开增发1,000万股,用于小型挖掘机和其他小型建筑机械产能扩张。公司小型挖掘机产能将增加4,000-5,000台,以应对公司业务快速发展需求。
鉴于国内市场大型基建项目对中型挖掘机需求仍很旺盛,公司对中型挖掘机加大投入并计划于2008年推出新产品。
由于在采矿产业应用广泛,公司液压静力压桩机前景美好。由于产品质量已经达到世界级水平,公司成功进入澳大利亚和俄罗斯市场。公司旋挖钻机主要用于铁路、桥梁和建筑行业。随着“十一五”规划下大型铁路和其他基建投资加速,预计该产品需求将十分旺盛。我们预计静力压桩机和旋挖钻机产品增长率将超过50%。
●综上所述,预计公司盈利增长可能大幅超过预期。预计未来三年公司盈利复合增长率约为109%,公司应较同业享有溢价,基于40倍2008年市盈率,我们将目标价格设为62.56元,评级上调至“优于大市”。
(中银国际)
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