四季度资金供求平衡或将打破

　　□本报记者 徐国杰 上海报道

　　相比前几个季度的乐观，对于今年四季度的行情一些基金人士开始表示谨慎，认为股价涨幅已基本反映业绩增长，短期来看负面因素不少：目前市场估值过高，资金供求平衡或将打破，上市公司业绩也正处于真空期，短线可能存在调整的需求，但长期看，市场上涨的基本动力并未消失。

　　短期资金面趋紧

　　众多基金不约而同建议投资者应密切关注资金面的变化对股市的影响，新基金的发行节奏、每日A股开户数的变化趋势、QDII基金的资金分流等都是关注重点。

　　首先来看市场增量资金，富国基金首席策略分析师林文军表示，如果说目前市场是由于居民的主动风险寻求导致的资金推动型市场，那么对于这一潮流何时终结、民众情绪何时低落无法准确推断，但如果加息成为常态，CPI自峰值回落后，加上央行力使实际利率为正，资金短线外流的速度值得观察。长远看，居民的储蓄外流仍没有枯竭，以其和流通市值的比值为2倍左右看，在整个国际市场上仍处于最高水平，潜在的外流资金仍非常充裕。

　　粗略统计显示，仅9月份股票IPO融资达到1400亿元左右，目前市场上新发基金又基本都是QDII产品，再加上其他红筹股的加速回归以及大小非减持高峰的到来，短期市场的资金供求平衡或将打破。

　　海富通强化回报基金、海富通股票基金经理蒋征也就此表示，市场长期向好的趋势没变，不过短线可能存在调整的需求。同时，目前三季报尚未大量披露，处于业绩真空期，而上市公司增长能否符合市场预期存在不确定性。

　　不过，从另一个角度看，大盘蓝筹股在A股的上市对降低市场估值水平可能起到一定作用。有基金认为，大盘蓝筹股的加速回归将导致蓝筹股在A股市场的利润占比和市值占比进一步提高，中国经济的持续稳定发展必将带动蓝筹股利润的高速增长，A股市场的估值水平也会有效下降。

　　当然，市场上涨的基本动力并未消失，在这些因素被市场消化后，后市仍会走强。

　　外围因素有待观察

　　从外围环境看，美国经济受房市调整影响，不确定性增加。近期陆续出台的美国相关数据，包括就业、零售以及工业生产等指标均走弱，逊于市场预期，房市调整增加了美国消费放缓的可能性，但是预计对中国出口的负面影响不会很大，原因在于：中国出口增量部分来自欧盟以及其他新兴国家；其次，中国出口美国低端产品为主，冲击不会大。不过如果美国消费大幅放缓或衰退，中国出口和企业盈利都可能受到影响。

　　地产股火中重生？

　　虽然房地产业进一步遭受调控的隐忧犹在，股价沉寂已久，但地产依然和金融一起成为基金配置的重点。

　　海富通认为，地产行业此前出现的调整，和最近出台的一些宏观调控政策有关。例如银行有关房地产行业信贷政策的变化，对地产股的短期表现会出现抑制作用。不过，房地产领域的供求关系并没有出现根本变化，在房地产供求、资金供求以及汇率对于房地产市场的影响等几个因素上看，地产行业依然存在机会。

　　华富基金高级研究员高靖瑜表示，虽然近期房地产业新一轮的调控已箭在弦上，房地产板块出现了较大幅度的下挫，但回想今年年初土地增值税出台后导致地产股的大幅下跌以及其后一路高歌猛进的走势，在行业基本面未发生改变的情况下，眼前的地产股可能将是另一块“香饽饽”。

　　也有基金持稳健态度，认为在持续升息、住房贷款违约风险逐渐呈现背景下，应先适当减少该行业投资，待进一步的房产调控措施出台后再作评估。

　　富国基金建议，四季度可以遵循以下三条主线来配置：人民币升值环境下的资产重估（地产、金融）；通胀预期下的行业选择：需求弹性小、供给弹性小、资产密集型行业；居民可支配收入提高后对于消费的刺激和居民消费升级的加快。

　　汇丰晋信基金公司就此指出，沉寂一段时间的金融、食品饮料等蓝筹股板块开始异军突起，显示市场已经逐步关注一些近期明显落后指数的绩优蓝筹板块。

　　

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