营口港：定向增发上演“一变三”魔术

　　在指数跨上5000点之后，市场最强劲的上涨动力已由上市公司的内生式增长，转变为资产重组和整体上市，而如果整体上市有确定的预期，就更值得期待。营口港就是其中之一。营口港向集团公司增发2亿股新股，用于购买58亿元港口资产的重大重组，已于9月下旬通过股东会决议，而公司目前总资产不过30亿元，这就意味着，增发一旦完成，营口港的规模将有可能变为目前的三倍。

　　净利润有望翻倍

　　半年报显示，营口港上半年完成货物吞吐量2316万吨，估计全年最多在5000万吨左右。而据昨日媒体报道，其大股东营口港务集团已实现吞吐量1亿吨，成为我国沿海第十个迈入亿吨的港口；并且全年有望达到1.2亿吨。这就是说，集团公司还有7000多万吨的运输能力，可以为上市公司的高速增长提供保障。

　　根据营口港的定向增发方案，公司以14.55元/股的价格向集团增发2亿股，用于收购后者拥有的7个港口泊位。被收购的7个泊位账面资产值41.27亿元，评估值为59.78亿元，双方商定以58亿元的价格收购，其中29.1亿元折合成2亿股新股，另外近20亿元资金由上市公司通过银行贷款等方式解决。增发完成后，上市公司的资产负债率由原来的38％提高到58％，每股净资产由5.40元增至8.75元；与此同时，集团公司持股比例则由36.51％提高到59.15％。

　　根据增发方案披露的盈利预测，如果增发在2007年底完成，按新股本54879万股计算，每股收益可达0.56元（即净利润由2006年的1.6亿元提高到3.07亿元，两年增长近1倍）。

　　未来增长有保障

　　据国家统计局数据，今年1-8月全国港口货物吞吐量增长为15.7%，而且以煤炭、铁矿石等为主要货类的北方港口吞吐量增速明显高于南方港口。而据营口港半年报，其上半年吞吐量才增长3.4％，大大低于港口行业的平均数，造成这种状况只有一个解释，即营口港的货物吞吐量的增长主要体现在集团公司，而随着集团公司的7个泊位注入上市公司，多年来营口港20-30％左右的增长率有可能大大提升。

　　身为全国人大代表的营口港董事长高宝玉在接受记者采访时已明确表示，“十一五”期间整个营口港将陆续投入逾140亿元，建设新的港口（截至2007年3月底，集团公司在建工程已超过60亿元），2010年营口港的货物吞吐规模将达到2亿吨。这也就是说，从2006年到2008年，营口港的吞吐量将从5000万吨至1亿吨，两年翻番；继而到2010年再扩至2亿吨，两年再翻番。事实上，鞍钢500万吨精品钢生产基地、本钢二号冷轧生产线，辽阳石化、中国华能营口二期工程，以及中国五矿的宽厚板工程、抚顺的煤化工项目等相继开工建设，已经为营口港完成了巨大的货源储备。

　　估值仍在安全区域

　　随着中国城市化进程加速和外贸进出口的快速增长，航运、航空、船舶、港口等行业普遍为大机构所看好，目前港口行业的2008年动态市盈率在40倍左右。而以营口港18元左右的股价，即便2006年的静态市盈率也不过34倍，按2007年半年报计算的动态市盈率为30倍，纵然不考虑整体上市后的高速增长，股价也处于相对安全区间。

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