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汽车行业:特性寻找优质个股 推荐2只龙头

  行业运行回顾07年1-8月,全国汽车产量为575.16万辆,同比增长23.57%,销量为568.53万辆,同比增长24.95%,整个汽车行业依然维持高位景气运行。虽然行业7、8月份属于传统销售淡季,销量较5、6月份有所降低,但其销售数据已与06年中的“金九银十”产销量相当接近,整个行业的高速增长态势一目了然,我们预计07年全年行业有望实现产销870万辆左右,同比增长20%以上。


  盈利状况良好07年1-7月汽车工业重点企业实现主营业务收入5662亿元,同比增长27.53%,实现利润总额345亿元,同比增长69.81%。利润增幅超过收入的主要原因在于:毛利率的提高和期间费用率的降低。在消费和投资这两架马车的拉动下,行业处于高速增长态势;且由于销量的持续攀升,企业的规模效应将得到越来越充分的体现,这将消化降价和原材料价格提升所带来的影响,行业整体盈利将长期处于良性上升通道。

  细分行业特性分析无论是从国际上轿车行业发展的历史规律和现阶段财富效应释放所带来行业的高速增长,我们都坚定看好轿车行业的长期成长性;对于受益于物流业快速发展和国家“十一五规划”而处于景气周期的重卡行业,我们要选择优质企业进行配置;至于客车行业,国内国际市场的共同繁荣将长期保证行业的稳定增长。

  投资策略对于轿车行业,我们认为要重点配置两类公司:一类是拥有丰富车型储备以及强大研发设计能力的行业龙头企业,其将充分受益于行业景气而带来的业绩增长和盈利提高,如上海汽车,长安汽车,一类是整体上市预期明确的企业,企业在实现整体上市后其基本面将发生重大变化,如一汽轿车;对于重卡行业,在行业景气延续的背景下,建议投资者重点关注具有领先技术优势或者具有完整产业链的企业,如:中国重汽和潍柴动力;而对于客车行业,建议投资者关注行业龙头企业,它们在国内和国际市场稳定需求的双重保证下将保持长期稳定发展,如:宇通客车,金龙汽车。

  一、2007年1-8月行业整体回顾1、行业高速增长态势显著2007年1-8月,全国汽车产量为575.16万辆,同比增长23.57%,销量为568.53万辆,同比增长24.95%,其中乘用车产销量分别为407.54万辆和402.16万辆,商用车产销量分别为167.62万辆和166.37万辆,整个汽车行业维持高位景气运行。虽然行业7、8月份属于传统销售淡季,销量较5、6月份有所降低,但其销售数据已与06年中的“金九银十”产销量相当接近,整个行业的高速增长态势一目了然,我们预计07年全年行业有望实现产销870万辆左右,同比增长20%以上。

  3、钢材价格平稳运行虽然进入07年以来,铁矿石原料价格和钢材价格都有一定的上涨,但汽车行业主要使用的钢材价格保持相对高位平稳运行,并没有给企业带来较高幅度的成本波动。同时由于国家近期出台了一系列取消钢材出口退税的政策,国内钢材价格开始出现一定程度的回落。此外8月22日国内钢铁龙头企业宝钢确定的第四季度价格策略(四季度热轧板和镀锌板每吨降幅200-300元,幅度约为5%;冷轧板每吨降幅400-500元,幅度为8-10%),对汽车企业来说无疑是一大利好,大大减缓了汽车制造企业的原材料成本压力,增强了其市场竞争力,但由于汽车企业通常会通过价格战的方式让利于消费者,故对汽车企业尤其是乘用车企业来说盈利影响有限。总的来说,钢材价格的平稳运行是汽车行业的定心剂。

  二、根据细分行业不同特性选择投资品种1、轿车行业——财富效应释放背景下的受益者基于历史规律和经济发展判断——长期看好汽车市场尤其是轿车市场,其发展速度取决于国民经济的增长速度,推动的主要因素为人均GDP的增加而带来的居民可支配收入的大幅提高以及消费能力的升级。参照以往亚洲主要汽车市场日本和韩国的历史,其汽车行业进入快速增长期后,会持续大约5-8年左右的时间。而我国的汽车行业目前正处于快速增长期,人均汽车保有量还远远低于发达国家的平均水平。按相应参照系来讲,我国的汽车市场也会存在一个5-8年左右的快速增长期。本报告版权归长城证券有限责任公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为“长城证券金融研究所”,且不得对本报4告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。

  但考虑我国作为世界上独特的经济实体,拥有特殊的城乡二元经济结构:

  一线城市与二线省市之间的经济水平存在较大差距;东部与西部,沿海与内陆以及城乡之间的经济水平也存在一定程度的差异。在这种独特的二元经济结构下,我们认为其市场的发展必将是从一线城市引领到二线省市城市,从东部传递到西部,从沿海发展到内陆。整个市场的消费结构和主体也会按照这个顺序转移。考虑到中国市场的特殊性和巨大性,我们认为中国汽车市场发展的持续性必将远远超过日本和韩国,大约会持续12-16年左右。也就是从2002年开始算起,将会持续到2014-2018年左右。基于以上的考虑和判断,我们认为中国的汽车市场还将至少保持每年15%-20%左右10年黄金快速增长期,也就是说现在投资汽车行业尤其是轿车行业,将充分享受汽车行业10年期的黄金快速增长。

  虽然07年上半年国内汽车产销量大幅增长,但小排量汽车的产销量却出现持续下滑的状况,1.3L及以下车型已经在市场呈现负增长态势,尤其是1.0L升及其以下的微型轿车的销售同比更是下降了近三成,07年6月底其市场份额仅占5.87%。

  小排量汽车虽然拥有价格低廉、国家政策支持等优势,但由于在目前阶段存在一些致命缺点:如安全性差、舒适性欠缺等等,再考虑到国人传统的消费理念就注定了小排量虽然具有国家政策的护身却依然受到冷落的命运。且由于小排量汽车属于低档车种,其技术壁垒较低,很多民营企业会选择以此为进入轿车领域的切入点,造成市场竞争激烈,厂商很难获取高额利润,转而集中力量向更高的领域进军,造成小排量汽车研发和制造投入越来越低,形成恶性循环,最终导致了目前的尴尬。我们认为虽然目前不宜投资制造小排量汽车的汽车股,但在“节能减排”的大背景下,且随着居民汽车消费理念的逐渐成熟,若未来小排量汽车在安全性和舒适性方面取得一定突破,投资者可积极关注其中孕育的投资机会。

  四季度汽车行业投资策略针对细分行业的不同特性,我们认为对不同行业要采取不同的投资策略才能保证获得稳定的投资收益。对于轿车子行业,我们认为要重点配置两类公司:一类是拥有丰富车型储备以及强大研发设计能力的行业龙头企业,其将充分受益于行业景气而带来的业绩增长和盈利提高,如上海汽车,长安汽车,一类是整体上市预期明确的企业,企业在实现整体上市后其基本面将发生重大变化,如一汽轿车;对于重卡行业,在行业景气延续的背景下,建议投资者重点关注具有领先技术优势或者具有完整产业链的企业,如:中国重汽和潍柴动力;而对于客车行业,建议投资者关注行业龙头企业,它们在国内和国际市场稳定需求的双重保证下将保持长期稳定发展,如:宇通客车,金龙汽车。 (来源:长城证券) 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:郭玉明)
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