宏源证券：同方股份 聚焦高科技前沿(图)

　　投资要点：

　　清华大学坚强的科研后盾使公司有能力涉足科技产业的多个领域。公司坚持多元化发展战略，不断培育新技术和新业务，使得公司能够规避集中在一个行业的周期性风险。

　　06年起，公司阶段性产业结构调整基本完成,核心资产不断发展壮大,新兴业务潜力开始显现，公司步入了健康快速的发展阶段。06年营业收入、净利润分别同比增长了23.96%、52.66%。07年上半年营业收入、净利润分别同比增长了29.81%、90.23%。

　　公司众多业务中，数字城市、安防系统、节能照明、RFID业务盈利能力较强，且潜力大；其次是建筑节能、环保、数字电视系统；计算机业务营业收入比重较大但毛利率很低；军用通信发展迅速；互联网业务发展态势良好，但规模还较小。

　　公司大部分业务都是面向政府、公用事业单位、大中型企业。公司业务虽然众多，却都互相关联，联带效应较强。

　　公司共有79家子公司，总投资额24亿元。注册资本在1亿元以上的有8家，1000万至1亿之间的有42家。经过几年的发展，子公司大多进入快速发展阶段，已成为公司的业绩支柱。其中，清华同方威视技术有限公司、廊坊清华科技园光电有限公司实力较强，有可能单独上市。

　　未来几年，公司将保持快速稳定发展，预测公司07、08、09年每股收益为：0.61、1.02、1.35，07年合理股价为36.6元，给予“增持”评级。

　　公司未来投资风险主要来自三方面：一、多元化战略不利于规模发展；二、公司营业费用和管理费用不能有效控制；三、计算机业务毛利率不断下滑。作者：刘爽 宏源证券

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