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国信证券:三季报业绩集中释放

  总的来说,市场化调控很难化解流动性过剩局面,10月市场在3季报业绩释放和股指期货推出预期下可能冲击6000点新高,市场估值水平或将进一步攀升。

  三季报业绩集中释放,估值水平或将继续攀升(PDF版)

  9月份市场呈现为小幅震荡上扬的态势,市场的估值水平也随之继续攀升,市场的整体PE在月末达到47.07倍,沪深300(行情股吧)也达到了44.51倍的新高。


  结合短期基本面来看,国庆节后将在15日召开“十七大”,估计国庆节后至“十七大”期间,对股指走势有重大影响的政策出台的可能性相对较小;其次是10月份三季报将集中披露,从目前的市场统计数据来看均显示向好,上市公司三季度赢利可能会继续超出市场预期;另外随着股指期货制度和技术准备的完成,意味着股指期货距离正式推出已经进入倒计时,从目前看,建设银行(行情股吧)、中国神华(行情股吧)等一批权重航母加速发行、上市,说明管理层还是考虑到稀释银行为代表的金融股在股指中的过大权重,这也有可能再度激发大盘蓝筹股的抢筹行情,而这同时意味着新股发行、扩容方面在10月份预计压力仍然较大,10月份也是大小非解禁的高峰期,将有超过2000亿元的解禁股冲击市场,另外9月份以来QDII审批速度明显加快,已有南方、华夏、嘉实等三个获批发行,募集资金900亿元左右,有效地引导资金外流。

  总的来说,市场化调控很难化解流动性过剩局面,10月市场在3季报业绩释放和股指期货推出预期下可能冲击6000点新高,市场估值水平或将进一步攀升。

  ..市场市盈率结构分析

  大盘在9月份呈现为强势震荡上扬格局,上证指数同比上涨6.39%。从市盈率分布频率上看,与8月份相比50倍市盈率以下区间的公司数量呈减少的态势,50倍以上区间的公司数量则呈现增加的趋势,显示市场整体PE水平继续呈现上升的态势,低市盈率的公司数量在短期内继续呈现为下降的态势。沪深300同比上涨5.36%,市盈率分布频率的变化情况与A股市场的变化基本一致,50倍以下区间的公司数量呈现为减少的态势,50倍以上区间的公司数量则呈现为增加的态势。

  A股市场20至50倍、100倍以上区间的市盈率中位数相比8月底出现不同程度的上升,其他区间的市盈率中位数则出现不同程度的下降。沪深300各市盈率区间的市盈率中位数的情况,总的水平要略低于A股市场对应的市盈率水平,其变化与A股市场的变化略显差异,各区间的市盈率中位数水平相比8月底都有不同程度的上升。

  .. A股市场各子行业PE

  截至9月28日,A股市场总的市盈率整体水平相比上月底的44.56倍的水平又有所提升,达到47.07倍。市场中的绝大部分子行业的PE水平都要高于市场的平均水平,其中在50倍以上的子行业达到47个,整体PE在40至50倍之间的子行业只有5个,整体PE低于40倍的子行业也只有5个,而整体PE低于30倍的已经没有。而沪深300总的市盈率水平相比A股市场总的市盈率水平略低,低市盈率水平的子行业相对较少,截至9月28日,整体法市盈率水平低于30倍的只有钢铁、航空货运与物流和石油、天然气与供消费用燃料等子行业。

  三季报业绩集中释放,估值水平或将继续攀升

  9月份市场呈现为小幅震荡上扬的态势,市场的估值水平也伴随着市场的震荡上扬也出现了一定幅度的攀升,A股市场的整体PE在9月28日达到的47.07倍,与8月31日44.56倍的水平再次出现一定幅度的提升。在市场中的主要成份指数的整体PE水平与A股市场的变化类似,基本都呈现为上升的态势,其中只有中小板指(行情股吧)数的整体PE水平略有下降,中小板ETF(行情净值)指数的整体PE水平但仍为最高,9月28日为59.44倍,仍大大高于市场的整体PE水平,而上证50的整体PE水平仍为最低,为40.37倍,低于市场整体的PE水平,沪深300也达到了44.51倍的新高。

  9月份市场的整体PB水平的变化与PE的变化基本类似,在9月28日市场整体PB水平达到6.85倍,与8月31日的6.35倍的水平相比继续呈现上升的态势。在市场中的主要成份指数的整体PB水平与A股市场的变化类似,其中中小板指数的整体PB水平最高,达到9.2倍的高水平,大大高于市场的整体PB水平,PB水平最低的上证50也达到了6.27倍。整体上看,截至9月28日,市场的PB水平也处于一个前所未有的较高水平。

  总的来看,伴随着9月份市场的小幅震荡上扬,市场的估值水平也随之继续攀升,月底市场的PE水平更是达到47.07倍,若以06年年报计算,市场PE水平为63.48倍,按WIND07年的业绩预测计算出的动态PE也高达40.28倍,虽然今年中期业绩取得了大幅的增长,但市场的上涨速度还是要快于业绩增长的速度,业绩增长难掩估值逐步走高的格局,市场短期风险在逐步扩大。特别是伴随国内利率水平的不断上升,市场合理估值水平也趋于降低,而目前实际的估值水平与对应利率相对安全的估值水平偏差越来越大,过高的估值水平成了市场持续向好的最大制约。

  再结合短期基本面来看,国庆节后将在15日召开“十七大”,估计国庆节后至“十七大”期间,在稳定压倒一切的大局下,对股指走势有重大影响的政策出台的可能性相对较小;其次是10月份三季报将集中披露,从目前的市场统计数据来看均显示向好,上市公司三季度赢利可能会继续超出市场预期。季报将会成为主导十月行情的重要因素,承续着上半年业绩高增长态势,上市公司的业绩增长“惯性”今年三季度仍将持续;另外随着股指期货制度和技术准备的完成,意味着股指期货距离正式推出已经进入倒计时,从目前看,建设银行、中国神华等一批权重航母加速发行、上市,说明管理层还是考虑到稀释银行为代表的金融股在股指中的过大权重,这也有可能再度激发大盘蓝筹股的抢筹行情,而这同时意味着新股发行、扩容方面在10月份预计压力仍然较大,10月份也是大小非解禁的高峰期,将有超过2000亿元的解禁股冲击市场,另外9月份以来QDII审批速度明显加快,已有南方、华夏、嘉实等三个获批发行,募集资金900亿元左右,有效地引导资金外流。

  总的来说,新股扩容、大小非解禁和QDII加快推进等市场化调控手段很难化解流动性过剩的局面,10月份市场在3季报业绩释放和股指期货推出的预期下仍可能冲击6000点新高,市场估值水平或将进一步攀升。 (来源:国信证券) 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:张雪琴)
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