中金国际：黄山旅游 景区龙头 舍我其谁

　　公司作为全国景区龙头，随着周边高速公路的开通和航空条件的改善，地缘优势将逐步显露出来。股改之后公司治理改善带来新的成长机遇，基本面正在显著改善。我们预测07～09年每股收益分别为0.37元、0.70元和0.87元，净利润年均复合增长率为44%。我们用DCF模型测算公司合理估值应为34.48元，相当于08～09年动态市盈率50X和40X。公司对华安证券的股权投资增厚每股价值达到2.89元。因此我们首次关注给予“推荐”评级，12个月目标价37元，对应目前股价有42%的提升空间。

　　主要投资风险：激励机制延迟推出的风险，游客增长、索道和门票提价进度低于预期的风险，政策风险和自然灾害、重大突发事件等影响旅游业的系统性风险。

　　作者：吴丰树 中金国际 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。