万科A销售持续快速增长

□平安证券 刘细辉

　　万科A（000002）近日发布公告称，2007年9月份公司实现销售面积73.5万平方米，销售金额69.2亿元。自8月份中报披露以来，公司新获项目5个，项目规划建筑面积合计100.7万平方米(权益部分69.6万平方米)。

　　
　　截至2007年9月，公司累计销售面积达441.6万平方米，销售金额合计367.9亿元，销售均价8330元/平米，较2006年全年6577元/平米的均价有明显提升，销售总额较2006年全年上升了73.1%。销售价格的上涨和明显的规模化优势使公司未来两三年将保持高速增长，预计全年销售规模增长可达到100%左右。

　　
　　自2007年8月28日中期报告披露以来，公司共新获得开发项目5个，公司通过公开拍卖方式获得武汉马场路项目、福州福飞路项目、惠州惠城区GJB2007-4项目、惠州惠城区GJB2007-8项目，通过合作方式获得上海浦东地杰项目，这5个项目规划建筑面积合计100.7万平方米，按万科权益计算的建筑面积69.6万平方米，公司新进入福州和惠州两个城市。目前公司项目储备2257.7万平米(权益部分为1887.6万平米)，可以满足未来两年新开工的需要。相对于其他公司而言，目前公司在拿地方面策略比较稳健，公司有望凭借资源整合和合作方面所积累的优势更多地通过资源整合方式获取项目资源。

　　
　　政策调控预期仍在，但不影响地产股尤其是龙头地产公司的投资价值。由于房地产需求的巨大，通知的出台短期内会对市场有一定影响，房价快速上涨的局面会有所减缓，长期看行业的业绩增长格局依然是存在的。

　　
　　公司战略明确，高速增长可期，维持“强烈推荐”评级。预计公司07、08年公开发行摊薄后每股收益分别为0.63、1.13元。我们认为由于房地产行业的整体向好、成功借助资本市场进行发展、经营策略上的清晰和成功的企业管理、公司此前积累的行业领先优势，未来两到三年公司将会迎来另外一个高速增长阶段，公司的规模优势将会越加明显。由于公司未来的高速增长可以化解高估值所面临的压力，而且作为行业领跑者所具备的竞争优势可以给予公司更多的溢价，因此我们维持公司的“强烈推荐”评级。

　　
　　
　　
　　关键数字：该股最新收盘价为32.89元。共有25家评级机构对该股作出评级，其中16家“买入”，8家“增持”，1家“中性”。

　　
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