提高直接融资比重 多层次资本市场建设有望加速

　　胡锦涛总书记在十七大报告中指出，优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重。业内人士就此表示，这意味着我国多层次资本市场建设有望加速。

　　加快多层次资本市场建设

　　“报告提出，多渠道提高直接融资比重，这就需要加快建立多层次资本市场，拓宽资金渠道。

　　今年以来我国股票IPO明显加快，截至9月底，沪深股市上市公司达1517家；今年前三季度，A股市场融资约4779亿元，创出历史新高。此外，公司债试点也已启动。今年以来，我国企业直接融资比例已超过10%，而前几年只有百分之几。如果将海外上市企业融资计算在内，我国直接融资比例还会有所提高。

　　不过，目前国际上日、德、美等发达国家企业直接融资比重已分别达到50％、57％、70％。因此，与发达国家相比，我国直接融资比例还比较低，尤其是债券融资相对于股权融资严重滞后。由于间接融资比例过高，增加了银行系统风险。“因此我国需要提高直接融资比例，以平衡直接融资与间接融资关系。”赵锡军说。

　　近年来国内机构投资者不断壮大，初步形成了由基金、QFII、保险资金、社保基金、企业年金及各类理财产品构成的多元化机构投资者队伍。截至今年9月底，专业机构持股市值已占上市A股流通市值的三成多。赵锡军表示，机构投资者队伍的壮大，为提高直接融资水平创造了条件。而提高直接融资水平，发行更多投资品种，也为更多机构投资者入市提供了空间，两者相互促进。

　　“多渠道提高直接融资比重，可以满足各类主体的不同融资需求。”社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉认为。他说，构建多层次资本市场体系尤为重要，其中既要发展沪深股市这样的高层次市场，也要建设区域性权益类市场或产权交易市场。这是高层次市场的基础，通过区域性低层次市场的培育，可以为高层次市场提供上市资源。“构建多层次资本市场的核心是：建立市场自身竞争机制。”刘煜辉表示。

　　提高竞争力迫在眉睫

　　“报告提出提高证券业竞争力，这其中包括提高证券公司、基金公司、中介服务机构等的竞争力。”赵锡军表示。虽然与过去相比，我国证券业竞争能力有所提高，但与国际水平相比差距还很大。随着中国金融服务市场不断对外开放，本土券业将面临来自国际投行们的激烈竞争。

　　目前国内企业海外上市业务，基本被国际投行或外资背景券商所垄断。这与国内券商在专业水平、人才队伍等多个方面，尚达不到国际市场承销业务要求不无关系。此外，国内机构在资产管理业务方面也缺乏国际经验。前不久，银行发行的一些QDII产品，大都委托给了国外资产管理公司打理。

　　“因此，提高国内证券业竞争能力迫在眉睫。”赵锡军认为。一方面是为了应对不断进入国内市场的国际投行们的竞争；另一方面，也是为国内企业走出去提供更好服务的需要。

　　此外，报告中提出了建立功能完善、高效安全的现代金融体系。赵锡军就此表示，这要求资本市场配置资源的效率要高，发挥其优胜劣汰的功能，为实体经济服务，为我国产业结构调整发挥作用；同时，还要确保市场安全稳定运行，防范与化解风险。