纵观5·30以来的行情,无论前期的带领指数反弹抑或后期的屡创新高,目前这2500点空间的指数贡献主要来自于以金融股为首的权重蓝筹股。在连续性大幅拔高之后,无论从技术上还是从基本面估值上看,这批股票都将需要一个调整。
首先,航空燃油是航空公司的主要成本之一,目前占主营业务成本的近30%。来自美国的最新消息,纽约国际原油价格一度上涨至88美元一桶,由于供求矛盾继续加大,国际油价可能继续创出历史新高。尽管国内航空燃油市场没有对外开放,国内外价格并未接轨,但如果升值的趋势长期化,国内航空燃油的价格会有同比例的变化,高油价带来的高损失或将使得众多航空公司再度濒临亏损边缘。查看A股市场四家上市航空公司的盈利状况,主要贡献来自于人民币升值带来的实惠,其中国航最为受益,因此业绩最佳。
其次,在高油价的影响下国内航空业有加速整合预期。正是在此类消息的刺激下,A股市场上四大航空股股价一度出现飙升,目前平均价格在20元左右,市盈率远远超出A股市场平均70倍的水平,市净率处于国际历史上罕见水平,但过高的股价将更加凸显整合矛盾。随着中国国航欲收购东方航空受挫,整个板块个股出现首轮调整,但利空并未出尽,调整空间依然巨大。
再次,香港李嘉诚以12港元左右的价格大量减持南方航空,也在很大程度上撼动A股航空类个股估值体系,目前南方航空收盘价格为24.86元,相对香港H股有1倍左右溢价空间,预期短期A股航空类股票重新上涨、创出新高希望渺茫。
操作上,考虑到人民币升值将不仅为各航空公司带来更多的汇兑收益,还减少购买飞机和购买燃油的美元支出,是上半年民航业实现46.2亿元利润的主要因素,建议投资者密切关注人民币行情,但短期A股市场航空股在油价高企的情况下,已在技术性调整或中期调整之中,建议回避观望为主。(杭州新希望)
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