荣信股份:高速增长趋势明显

　　中投证券熊琳

　　荣信股份公告称，07年1-9月份公司营业收入同比增长52.87%，净利润同比增长78.93%，其中7-9月份营业收入同比增长41.29%，净利润同比增长89.19%。

　　市场需求增长、项目完工确认是收入高速增长的原因。公司主导产品SVC是定制化产品，销售数量取决于市场的需求。近几年SVC需求主要来自于冶金行业，公司在冶金行业市场占有率超过50%。公司目前订单饱满，增长迅速。另外，本期大量项目得以完工确认也是收入增长的一个主要原因。

　　政府补助与收到退税款带来营业外收入大幅增长。由于收到政府补助及退税款，公司1-9月营业外收入同比增长223.24%，进而造成净利润增幅远高于收入增幅。扣除非经常性损益后，1-9月净利润同比增长59.68%。

　　营业费用控制成效显著。07年1-9月公司营业费用率明显下降，由06年同期的18.88%下降至12.51%，主要原因在于公司加强对销售渠道的控制，积极拓展有色、铁路等行业市场，规模效应逐步体现。

　　海外市场拓展值得期待。为开拓国际业务，公司在上海出资200万元成立全资子公司――上海清方荣信电子有限公司。我们对公司产品出口和项目承包前景持乐观态度，虽然目前公司出口规模还较小，但不排除未来高速增长的可能。

　　07年全年净利润预增50%-80%。从订单情况来看，四季度公司增长势头明显，如果项目完工确认进度符合计划，全年可以保持高速增长。

　　我们看好的是公司长期的发展趋势。作为节能大功率电力电子行业内绝对的龙头公司，我们认为，在外部环境相当有利、内部机制相对合理的条件下，公司发展潜力巨大。调升前期盈利预测，给予“强烈推荐”评级。

　　荣信股份

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