通威股份:产业链一体化助推迅成长

　　招商证券研究员朱卫华认为，在水产饲料行业需求持续旺盛的背景下，着力打造产业链一体化的通威股份未来三年复合增长率有望超过30%。公司战略思路清晰，发展方向明确，经营风险小。虽然当前股价已基本合理，但考虑到公司开拓国际市场的预期，建议长期持有，维持“强烈推荐A”投资评级。

　　研究员表示长期看好水产饲料行业。行业需求持续旺盛，是饲料中的朝阳产业；短期虽然成本压力偏大，但利于龙头公司收购兼并，且预计鱼价有望上扬，行业景气转折点即将到来。

　　公司通过纵横两条线实行规模化扩张，打造产业链一体化，从而得以立体式迅速发展。横向规模化方面，公司在国内继续快速建厂，国际上则锁定有“世界鱼仓”之称的越南市场，在有一合资厂的基础上，明年将投产超大型饲料加工厂。纵向一体化方面则分为三个层次，一是和万户签约模式，在底层养殖户起到示范带动作用；二是邛崃模式，由“电脑猪”到“电脑鸭”成功进行复制；三是向通威鱼这一鱼产业链延伸，旨在终端树立品牌，同时促进核心业务的增长。研究员认为，通威作为水产饲料产业连续11年的第一，有多年产业链打造和整合的经验，将带领整个水产饲料行业走向工业化道路。

　　评级简报Report

　　作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。