国都证券：延华智能 领袖建筑时尚

　　核心观点结论：

　　建议询价区间为7.50-9.00元。公司合理股价区间为13.00～15.60元。

　　主要依据：

　　公司是我国最早专业从事建筑智能化工程总承包服务的综合性工程企业之一，其主营业务涵盖建筑智能化全过程，在办公建筑和数字化社区等专业领域具有技术领先和市场份额优势。

　　智能建筑市场发展空间巨大，预计全国工程建筑市场在未来5年中还将保持10%的平均年增长率，智能建筑市场年增长率保守估计在20%以上。而目前智能建筑行业集中度很低，行业前十名的企业规模不到全国总市场的5％，未来行业将面临进一步的整合。

　　公司2005年入围国家建设部中国建筑业协会智能建筑专业委员会统计的全国智能建筑完工量前十强,2006年居“上海市智能化建筑设计、施工优秀企业二十强”第一位,在华东地区的智能建筑市场处于领先优势。延华智能未来三年主营业务收入将保持20-30%以上的增长。

　　公司具备以下核心竞争力：（1）立足华东，辐射全国，具有较强的地域优势。（2）国内资质门类最齐全的智能建筑服务商之一。（3）具有前瞻性的智能建筑工程全面解决方案，拥有细分市场优势。（4）领先的研发能力和技术优势。

　　我们预计2007～2009年延华智能EPS分别为：0.39、0.52、0.68元。

　　以2008年25-30倍动态市盈率估值，对应公司合理股价区间为13.00～15.6元。

　　风险提示：

　　经济周期性风险。

　　技术风险。

　　运营资金不足引起的风险。

　　应收账款发生坏账的风险。

　　作者：邹文军 国都证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。