乳业板块 投资价值有待重估

　　□ 武汉新兰德

　　全球许多国家和地区的消费者不久将会发现，他们早餐桌上的牛奶变得越来越贵。欧洲、美国和印度各大奶制品公司纷纷宣布，自8月1日起上调牛奶价格，美国一些地区甚至可能出现“牛奶贵于油”的情况。

难怪英国有报道惊呼，“廉价牛奶时代”逐渐远去。对此，专家和媒体认为，全球牛奶价格上涨主要源于饲养成本增加、市场供应紧缺以及亚洲需求激增三方面原因。受全国牛奶价格上涨的影响，国内乳品价格也开始全面上涨。事实上，牛奶主产地澳大利亚和新西兰的连年干旱造成了奶制品的供应短缺，而自去年开始的饲料涨价又进一步推高了牛奶价格。应该说，目前乳产品的涨价将实现一个渐进的过程，具备良好竞争力的乳业上市公司将实现更大的价格优势。另外，近期国务院于9月末出台了促进奶业持续健康发展的若干政策措施，无疑也将在相当程度上对乳业上市公司形成利好。因此，我们认为，在全球牛奶价格全线涨价以及国内利好政策的双重作用下，乳业上市公司的投资价值面临新一轮重估行情。

　　奶荒引发全球乳产品全面涨价

　　欧洲、美国和印度各大奶制品公司纷纷宣布，将自8月1日起上调牛奶价格，美国一些地区甚至可能出现“牛奶贵于油”的情况。难怪英国《泰晤士报》惊呼，“廉价牛奶时代”逐渐远去。这些现象也不仅仅发生在国外，在国内这样的现象已经开始逐步蔓延。同样，欧盟其它国家、独联体甚至包括印度等新兴国家，其牛奶价格也出现了大幅的涨价。种种迹象已充分显示，全球性的奶荒已导致乳产品全面涨价。

　　有分析人士认为，牛奶价格上涨的最大原因，与铁矿石、铜矿石等传统大宗商品涨价的原因是一样的：全球经济的强劲增长；从中国、印度、中东到拉美，国民收入的提高使上百万人脱离了贫困，跻身中产阶层。在这些地区，牛奶和汽车、平板电视一起，成为富裕生活的象征和富裕家庭不可缺少的食物。

　　最近一段时间以来，国内牛奶和奶粉的市场销售价格也出现了明显的上调，售价上调两至三成已成为普遍现象，国产原料奶粉更是卖断货，涨幅高达60%以上，且价格还在上涨之中。

　　大型乳业企业的估值更具有优势

　　国家发改委负责人8日称，国务院于9月末出台了促进奶业持续健康发展的若干政策措施，有关部门和地方政府要确保这些政策和措施在今年年底前落实到位，确保奶农得到政策实惠。分析人士认为，这些政策措施的出台，有望使奶业长期受益。为解决当前奶业面临的困难，又着眼于现代奶业的长远发展，上月底出台的《国务院关于促进奶业持续健康发展的意见》（简称《意见》）提出了8项扶持奶业发展的政策措施：加大奶牛良种补贴力度；实施后备母牛补贴政策；对奶牛养殖农户购置牧业机械和挤奶机械给予补贴；完善奶牛重大疫病防治和扑杀政策；建立奶牛政策性保险制度；支持建设标准化奶牛养殖小区；加强对奶牛养殖农户的信贷支持；完善奶业产业政策。

　　可以明显的发现，在全球乳产品全线涨价以及国家利好支持政策的出台背景下，作为大型乳业企业的乳业上市公司，受益程度自然非常明显，从而具备良好的估值优势。其中，伊利股份（600887）的产品线丰富，并且每种产品都已经形成规模和品牌效应，产品结构的优势将确保公司持续稳定的增长。蒙牛（2319.HK）以白奶起家，液态奶占公司销售收入的大部分，完善产品线是其首当其冲的任务。ST三元（600429）已初步建成以生产巴氏奶和干酪为主的北京基地、以生产奶粉为主的海拉尔基地、以生产常温奶为主的迁安基地，公司在丰富产品线的同时，也注重产能上的整合。光明乳业（600597）则依靠其巴氏奶的特色继续巩固华东市场，并发挥在酸奶新品开发上的强项。作为上市后二次创业的主攻方向，近几年来维维股份（600300）在乳业的产能、产销量均得到大幅提升。目前，维维股份乳业累计投资已达6亿元，形成了年产50余万吨乳品系列饮料的生产能力，拥有独资、控股的乳业加工企业及养殖企业13余家，乳业销售网络覆盖了国内40多个城市。另外，新希望（000876）、华资实业（600191）、新农开发（600359）、新华百货（600785）、工大高新（600701）等相关上市公司也不同程度地涉足乳业，投资者也可积极关注。

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