(全景独家)“金砖四国”股市牛气冲天 动力何在

　　全景网10月19日讯6年前，高盛(GoldmanSachs)全球经济研究主管吉姆.奥尼尔(JimO"Neill)发明了“金砖四国”(Brics)一词，用来概括21世纪全球经济发展的动力，将落在中国、俄罗斯、巴西及印度这四个新兴国家身上。

　　毫无置疑的是，到目前为止，事实证明这一大胆推断具有极高的前瞻性。四个国近年来经济表现十分强劲，不论是GDP增长还是股市的表现，都充分显示了这几个国家经济的景气程度。

　　以中国为标杆，中国股市从2006年始，上证指数从1163.88点涨到了近期的6100点，涨幅5倍多；同期，印度孟买指数2006年始，从9300点涨到了最近的近20000点，上涨1倍有余；巴西Bovespa指数从32500点涨到10月18日的63261.33点；俄罗斯RTS指数2006年1月10日以1128.2点开盘，10月18日报收2136.53点。

　　但放眼发达国家，股价指数的表现就不可同日而语了。85年开始生效的广场协定对日本的负面影响蔓延至今，尽管最近几年日本央行试图以零利率刺激经济，但日经指数仍然长期疲软，从06年初的16490.27点，走到今天，尚在17000点左右徘徊；同期，美国道琼斯股指从10750点，仅仅上涨到13800点；在欧洲，情况同样不算乐观，最近这近两年的时间，英国股市仅上涨20%，法国股市仅上涨27%。

　　在市值方面，中国目前的市值接近30万亿，俄罗斯和巴西股市市值也都超过了1万亿美元，这几个新兴国家的经济规模也是大幅度的增长。

　　但是，究竟是什么主导了这几个国家的经济走强呢？推动“金砖四国”股市持续走高的动力是什么？

　　如果从经济结构层面入手，可以看到，虽然这几个新兴国家增长迅猛，但是增长的核心动力仍然都是出口和投资，同时，在具有高竞争力的科技技术方面，也只有印度保留了微弱的优势。

　　俄罗斯经济最近一些年表现极为耀眼，但是，也仍然只是以原材料出口作为拉动经济的主要因素。例如，在俄罗斯GDP的增长中，石油明显地占据了核心地位，占GDP的25%、占股市市值的50%、占财政预算的50%、占出口的60%。相应的，俄罗斯的出口商品，除却燃料与原料型产品以及国防军工，其他行业的出口竞争力普遍较弱。

　　由于进入2000年后，国际石油价格在强劲需求下，保持了持续上涨，而卢布又处在一个历史低位，得益于此，俄罗斯在近几年经济保持了快速增长，但同时，油价的不确定性，使得俄罗斯经济发展前途未卜。虽然近年来，俄政府已经意识到了这个问题，并致力于通过引导国内投资和消费来创造新的经济增长点，但是因为这一举措不会在短期内产生明显效果，所以，俄罗斯的经济增长仍然和石油价格息息相关。

　　再把目光转向巴西。自1999年的金融危机后，巴西货币雷亚尔被允许自由浮动。自那时起，雷亚尔贬值以及世界市场条件的改善，使巴西的出口贸易获得了显著的增长，并于2001年实现贸易顺差。受益于农业和资源矿藏，巴西的铁矿石、大豆等产品在国际市场的需求增加、价格上涨，使得巴西的经济有了迅猛增长。同时，在巴西国内，大油田的发现，乙醇等生物原料的开采和利用，使得巴西对于进口的依赖大大减少，这使得巴西经济持续向好。

　　可以看出，由于外贸出口和贸易顺差增加，让巴西的内外债降低，通货膨胀率持续大幅下降。同时，央行采取了不断下调利率的做法刺激经济，这使得巴西经济保持持续繁荣。

　　相形之下，印度和中国的经济结构有更多的相似之处，虽然四个国家的经济都以出口为支柱，但是巴西和俄罗斯是以原料出口为主，中国经济的发展则有赖于制造业、出口加工业和国内迅猛增长的固定资产投资，印度是借助其在高科技领域的出口增量。

　　经济学家黄益平认为，中国和印度的出口经济，虽然不像巴西和俄罗斯是以纯粹的原材料出口为主，但是，这两个国家的经济增长在短期内可能已经超过了趋势水平。印度经济已经出现明显过热现象，通货膨胀直线上升，经常账户赤字不断扩大，劳动力成本飞涨，基础设施的瓶颈也日益显现。中国没有出现典型的过热症状，但结构性矛盾日益恶化，2006年全年投资占GDP的比例已经高达45%，而贸易顺差也增加了74%。国内其他经济矛盾如收入分配不平等、就业机会不足、资金配置不合理和资源环境遭到破坏等也变得日益严重。

　　制约印度经济发展的问题主要集中在劳动力数量和成本的上升上，而中国所面临的挑战主要在于如何降低结构性风险。

　　有专家认为，从全球看，中国已经取代了美国，成为全球经济发展的动力，全球经济的高位运行完全有赖于中国的经济发展状况。所以，巴西和俄罗斯高度景气的经济归根到底也是受益于中国，相形之下，惟有印度的经济发展可以较少的受中国经济的影响。

　　目前，中国经济面临的压力也是极大，除却来自通货膨胀的威胁，股市走向也成为很多人关心的问题。英经济学人最近发表文章表示，中国股市超过50的市盈率令人担心。但是依据很多国家股市的历史走势，在目前阶段，中国股市的高增长仍然在相当长的一段时间内可以维持；即使今年下半年股市出现深度回调，也不会对中国宏观经济造成巨大影响。因为，除却政府企业掌握的股票，在市场上的流通股和GDP比率仅仅只有35%，和美国2001年网络泡沫破裂时180%的比率相比，对整体经济的影响是有限的。另外，统计显示，在中国居民的金融财产中，股票还不到20%，这个比率只是美国的一半。

　　基于大多数金融机构对中国经济的乐观看法，有专家认为，只有中国经济可以良好运行，全球经济才能保持稳定的上升势头。

　　所以，很明显，即使在金砖四国中，中国也是全球经济繁荣的动力源。而中国经济，亦需要美国、日本和欧洲市场来支撑出口。所以，在全球化的经济条件下，任何一个增长的市场都难以独善其身，国家与国家之间，命运也都息息相关的联系在一起 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。