新华百货全年业绩保持增长可以期待

□世纪证券 吕丽华

　　
　　
　　新华百货在宁夏地区具有绝对的区域垄断优势，又是大股东物美集团在西北地区的发展平台，具有良好的成长性。给予新华百货“买入”投资评级。

　　
　　我们预计公司未来业绩高增长动力依然强劲。首先，老门店内生性增长空间释放。我们认为，随着老门店商品结构的调整、品牌资源的优化、经营特色格局的形成，老门店（如新华百货总店、新华百货老大楼、连锁超市）仍持续前三季度较好的经营业绩。

　　
　　其次，东方红广场店逐级步入成熟期，成为今明两年新增利润点之一。2006年1月22日新开的东方红广场店，开业当年亏损1400万元，但今年东方红广场店围绕“年轻时尚”的市场定位，经营特色渐显，成交人数及客单价显著上升，仅上半年就实现营业收入 13266.40万元，同比增长45.63%，实现营业利润929.59万元，预计全年实现营业利润在2000万元以上，净利润在1280万以上。

　　
　　最后，新增门店培育期缩短，经营业绩将逐步贡献。今年以来，公司新开多家新门店，扩充连锁超市、电器公司网点。我们判断，今年新增门店特别是上半年新增门店在度过培育期后，经营业绩也将在明年逐步贡献出来。

　　
　　营业收入增长主要原因是老门店内生性增长以及新增门店带来的收入增长。1—9月，新华百货中卫店、连锁超市吴忠分店、东桥电器平罗店相继开业，市场占有率不断提高。净利润增长主要原因是营业收入增长，盈利水平提高，期间费用下降，以及投资收益增加。从今年6月份起，夏进乳业不再纳入合并范围。

　　
　　关键数字：该股最新收盘价为23.56元。共有7家评级机构对该股作出评级，其中6家“推荐”，1家“增持”。

　　
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