慎用汇金注入的40亿美元注资 中再集团整合求解

　　子公司偿付能力破题

　　中国再保险集团旗下最重要子公司中国财产再保险公司（简称“中再财险”）正面临着偿付能力不足的困扰，而中央汇金公司注入中再集团的40亿美元至今仍在中再集团的帐户内未被动用。

　　据知情人士透露，中再财险已于近日向集团改制办提交报告，希望集团迅速对其进行增资，以缓解其目前已然面临的偿付能力不足压力，并为2007年-2008年度的业务续转工作打下基础。

　　自2006年底，坊间即有传言，中再集团获得汇金公司注资后，即刻面临对旗下几家子公司增资问题，而在中再集团6家子公司中，中再财险一直是中再集团的主要利润贡献渠道和重点发展子公司之一。

　　知情人士称，当时中再集团内部广为流传的是，对中再财险和另一家子公司——大地财产保险公司分别增资20亿美元和10亿美元，但后来集团一直忙于配合汇金公司、财政部聘请的审计机构审计事务，对子公司的注资工作被暂时搁置。“目前最终的增资额度和增资方式仍未明确。”该人士称。

　　而中再财险的增资需求已是迫在眉睫。

　　中再财险内部人士透露，中再财险2007年的业务发展速度基本与国内财产险行业的业务发展速度持平，今年的分保费收入有望超过120亿元，增速超过20%。

　　按照目前中再财险14.5亿元的注册资本金计算，中再集团的保费收入已达到资本金的8倍以上，超过了《保险法》规定的“经营财产保险业务的保险公司当年自留保险费，不得超过其实有资本金加公积金总和的四倍”的要求，与国际上几大保险公司2-3倍的比例相比更显资本金不足。

　　一大型保险公司再保部负责人介绍，11月份开始将进入财产险与再保公司的合同分保续转期，作为直保公司除了考察以往的合作情况和再保公司的技术实力，注册资本金也是必然考虑的因素之一。

　　直保公司缓解资本金不足的压力除了采取增资手段，就是减少自留保费，办理分保，而再保公司如果资金实力不足将面临非常尴尬的境地。“如果再保公司出现偿付能力不足风险，在业务续转时直保公司肯定要考虑更换合作对象。”上述保险公司再保部负责人表示。

　　其实早在一年前中再财险已为此采用了缓兵之计。

　　知情人士称，在2006—2007年度的续转工作开始前，中再财险已就增资事宜上报中再集团，当时得到的授意是按120亿注册资本金规模进行续转谈判。以2006年11月1日美元兑换人民币汇率1∶7.87计算，意味着中再集团计划对中再财险进行约15亿美元的增资。

　　但是，资金未到帐仍旧给续转工作带来不便。据上述保险公司再保部负责人透露，当时中再财险采取了集团对其进行担保的方式，以在激烈的市场竞争中获得续转业务。

　　而中再财险2006年度财务报告数据则显示出另一些端倪。在中再财险2006年获得97.95亿元分保费收入的同时，其分出保费达到30.54亿元，分出保费高达31%，而2005年这一比例则仅为12.6%。这使得中再财险2006年的保险业务收入仅比2005年增长了26%，远低于60%的分保费收入增速。

　　据中再集团内部人士透露，当时中再财险迫于偿付能力不足的压力，将收入的1/3分保费收入向中再集团办理了转分保。

　　同时，中再集团旗下另一家子公司——大地财险也同样急切盼望着集团的增资。保监会统计数据显示，截至2007年8月底，大地财险收入保费68.46亿元，已超过了2006年全年63.28亿元的保费收入。按照大地财险目前17.2亿元的注册资本金计算，也已逼近监管部门偿付能力额度警戒线。

　　汇率压力

　　一边是子公司急盼资金注入，另一边则是人民币升值带来的40亿美元贬值压力。

　　据中再集团高层人士透露，汇金注资的40亿美元在5、6月间即已到帐，在近5个月的时间里，中再集团在筹划改制挂牌的同时，人民币汇率也一路上扬。

　　按6月1日美元兑换人民币1∶7.6497的汇率计算，时至记者发稿日当天，汇率已升至1∶7.5074，意味着40亿美元的投资在5个月后已缩水超过5.7亿人民币。而经济学家预测，人民币将会持续升值，每年将会3%—5%。

　　汇金注资后，中再集团对旗下子公司进行了增资整合，并将福禧投资等持有中再集团旗下三家公司的股份一一收回。

　　今年7月5日，中再集团收购福禧投资、天津泰心北信医疗产业、东亚再保险各自持有的中再人寿8000万股；收购福禧投资、东亚再保险分别持有的中再财险1.6亿股；收购福禧投资持有的中再资产1980万股股份。9月，中再集团再次收购国际金融公司和新政泰达投资持有的中再人寿股份，并受让北京首旅持有的中再财险1.6亿股，将对中再人寿和中再财险的持股比例分别增至90％和82.76％。至此，中再集团对旗下公司的持股比例均已超过60％。

　　但据上述人士透露，中再集团对子公司的增资资金均来自其自有资金，而非汇金的外汇注资。

　　而保险业内人士称，在对子公司进行注资后，如何运用如此巨额的外汇资本金仍是未知。“因保险业与银行不同，国际业务仍占少数，而境内使用美元兑换成人民币还需满足外管局的相关规定，外汇资金还需报批外汇管理局，在用途上符合外管局的规定。”

　　中再财险内部人士透露，在获得集团增资后，中再财险2008年将把拓展国际业务作为一项重要工作。中再财险2006年度财务报告显示，2006年，中再财险国际业务保费收入为2.95亿元，仅占全部业务收入的3%。

　　对于即将开闸的保险资金境外投资，中再集团则因获外汇注资占得优势。保险机构可以以不超过上年末总资产的15%投资于境外市场。中再集团不需申请外汇资金直接用美元进行投资。但截至2006年底，中再集团总资产为312.08亿元，即使用足15%的投资额度，中再集团也只是动用40亿美元中很小的一部分。