中兴通讯（000063）：进入新一轮增长周期

受行业景气度不足、TD标准始终难以突破，以及菲律宾合同事件的影响，该股在本轮牛市行情中明显落后于大势。而机构深度研究报告认为，即便菲律宾合同作废，也不会影响公司业绩目标。同时，3G手机等已成为公司新的利润增长点，在国际竞争中也已取得优势地位，使得国际产业重心已明显向中国迁移，这些均保证了公司又将进入一个新的增长周期，从而也使该股长期滞涨后的投资价值再度显现，而即将发行可分离债的事项有望成为行情的催化剂。

　　
　　
　　评级机构 评级日期 股票评级投资要点 EPS （元） 估值

　　
　　 (元)

　　
　　 07年 08年 09年

　　
　　国泰君安 2007/10/17增持中兴通讯的竞争力在提升，实际经营情况从收入、签单等指标看已经在明显的改善中，2007年前三季度签单、发货、收入已达2006 全年水平。尽管中兴通讯短期内业绩仍难带来超预期的增长，可分离债券前股价有可能受抑，但如果从长期2-3年持有的阶段衡量，目前已成为长期介入的时点。 1.31 1.79 2.38 73.00

　　
　　中信证券 2007/10/17买入根据公司发行可转债公告的合理推测，可做如下概算：每股份可以获得0.0165 张债券，单张债券及债券所附权证价值之和不会低于130元，每股份含权价值不会低于0.50 元。 1.35 2.07 2.85 80.00

　　
　　看好国内TD-SCDMA 的建设进程以及中兴在该领域的表现；预计未来二、三年，公司国际业务的增长率将超过50％。

　　
　　中金公司 2007/10/17推荐为提高每张转债的权证价值，公司将通过调整权证的行权比例进而调节每张转债所附的权证数量和权证的价格水平。 1.57 2.04 ---- -----

　　
　　公司销售规模在07年及08年均将上一个台阶，随销售规模扩大逐步体现出规模效应，净利润率将从今年起到呈现逐步提高的趋势。

　　
　　手机销售将成为带动公司销售规模及业绩增长的又一动力。预计07年公司手机出货量将超过3000万部，同比增长超过100%。其中，3G 手机成为对盈利贡献最大的部分。

　　
　　安信证券 2007/10/17买入-A 预计3-6月内发行分离债可能性较大；预计认股权证对应的行权股份数约为5000万股。公司正处于新一轮高速增长的前夜，市场并没有真正反映出公司的自主创新龙头价值。1.34 1.98 2.40 82.92

　　
　　天相投顾 2007/10/17增持中移动已成为中兴通讯的第一大客户，而中移动又是承建TD和发展TD的主要力量，因此在TD建设期中兴通讯业绩有望突破。根据系统设备行业收入确认滞后的特点，即将发布的三季度业绩可能有所突破。 1.51 1.95 ---- -----

　　
　　业绩预测与估值的均值（元） 1.416 1.9662.54378.64

　　
　　目前股价的动态市盈率（倍） 39.41 28.3921.95

　　
　　风 险 提 示

　　
　　（1）境外同类公司估值较低，对提振公司股价构成负面影响；（2）公司毛利率仍处于下降状态。（来源：上海证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。