基金经理：四季度将产生今年以来最大的调整

　　A股市场不断创造新高，股市风险逐步累积。长盛基金投资总监、即将封转开的长盛同德拟任基金经理詹凌蔚认为，四季度将产生今年以来最大的调整，但市场的调整并不妨碍它未来继续创出新高点位。

　　市场宽幅震荡 个股机会仍在

　　詹凌蔚坦言，在一个既定的时间对市场进行预测是一件很痛苦的事。

他分析，现在市场受几个方面影响。能看清楚的因素有两个：一个是市场目前的估值确实不低；二是从宏观经济背景看，人民币升值的背景近期不会改变、通货膨胀的压力未来将持续存在。市场有分歧的因素在于货币政策的宏观调控强度，最根本的决定市场的因素在于中国的平均要素生产率是否还有很大提升空间。这些因素都会直接影响四季度甚至未来更长时间A股市场的走势。

　　詹凌蔚表示，综合考虑上述因素，四季度A股市场将充满分歧。他认为，四季度将产生今年以来最大的调整，这个调整主要是就调整时间的延续而言。詹凌蔚同时表示，市场的调整并不妨碍它未来继续创出新高点位。他说，市场在5000点与6000点之间会进行宽幅震荡，在这个区间内，与1997、1998年的市场相似，个股的投资机会并不悲观，市场的活跃度、市场的成交量、个股上涨程度都提供了获利空间。

　　今年三、四月，题材股、低价股猛涨，跑输指数的基金比比皆是，但詹凌蔚认为，作为机构投资者，在大的资产配置上，基金向大盘蓝筹或者二线蓝筹配置的动力仍然很强。即使在点位很高的情况下，大盘蓝筹估值的增长已经很高了，配置思路仍然立足在大中盘的股票当中，将来的配置可能会更多偏向新新蓝筹。詹凌蔚认为，一线股始终是使投资跟住市场基准的重要工具和手段，在跟住市场的同时要获得更多的超额收益，更多地要靠对新新蓝筹的深度挖掘。

　　抓住升值通胀两大主线

　　詹凌蔚表示，要抓住升值和通胀两大主线。从通胀这个主题看，他认为，目前的通胀是成本推动的、持续的、结构型的，它对整个资本市场的影响是相当深远的。基于这个判断，他把投资转向有“应战”能力的“内需”品种，他认为，与“内需”相关的行业是在相对封闭的A股市场仅存的价值成长股的摇篮。这类行业包括零售、食品饮料、电信运营、医药、电子通讯设备等等。第二个主题是人民币升值，詹凌蔚说，这一主题已经成为追求趋势的成长型投资者的天堂，包括金融、商业地产、园区开发、航空等资产重估对象所在的行业。

　　詹凌蔚表示除此之外，从市场结构角度还关注两类上市公司：一类是不从可预见的基本面出发的一些主题，比如整体上市，它是零散型、跳跃式地对基本面进行了改变。特别是其中的一些央企、国企整体上市机会会成为机构投资者追求收益最好的关注对象。

　　另外，通过自下而上地分析市场，詹凌蔚认为，市场中始终存在着一批可以由小变大、长期具有成长性、可以增值的上市公司。这类公司的挖掘与行业、热点、主题关系不密切，关键看其内生的要素生产力的增长能力，公司要具备良好的管理层、良好的治理结构、正确的发展战略，并且估值有明显的安全边际，这类新新蓝筹多数存在于过去一段时间上市的公司当中。

　　詹凌蔚表示，不会过多地注重行业板块轮动，而是保持基金组合配置的相对均衡，每个行业的配置都不会与其自然权重相差很多。(记者 易非)

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