三季度机构资金路径解密 仓位一个月换一个方向

　　【来源：理财周报】

　　基金三季报即将出炉，持仓变动料将出现诸多意想不到状况。基金公司在三季度和10月初到底买了哪些行业的个股？大量的资金流向了哪些板块？这些板块是否成为了市场热点而大幅上涨？

　　7月:基金先知先觉提前布局钢铁

　　●带头看空：博时、南方、巨田、天治、国泰、鹏华、工银瑞信

　　●坚定看多：宝盈、汇添富、海富通、信诚

　　冰火两重天的7月，基金的分歧也较大。

　　对后市看空的基金公司有博时、南方、巨田、天治、国泰、鹏华、工银瑞信等基金公司。的确，这些基金在7月并没有明显增仓迹象。其中，鹏华基金在7月全面减仓，该公司认为：牛市中只有成长性才能消除一切对过高估值水平的担忧，而股指期货推出将可能使市场短期选股偏好出现大的调整，公司由进攻转向了防守。

　　坚定看多的基金公司只有宝盈、汇添富、海富通、信诚四家，其资金规模不足以影响大市。其他基金公司都在7月表示出了比较中性的观点，并在7月底逐步空翻多。

　　●多家基金领先发掘钢铁股

　　基金在7月份的板块资金流向上看点颇多。多家基金公司对钢铁股的三季度爆发性行情做了提前买入待涨的。

　　南方基金7月全面出击，买入个股选择长期成长性而非寻找估值洼地，金融、地产、先进制造业、内需消费以及中小企业板是富产高成长股的板块。

　　而交银施罗德在7月并未满仓操作，留有了15％的仓位用来积极申购新股，其他资金流向了投资受益于人民币升值和通胀的行业，包括金融、地产、商业、零售、品牌消费和资源品等个股。

　　资料显示，工银瑞信的资金在7月曾短期流入钢铁、汽车、医药、食品、银行、房地产和保险行业。

　　嘉实基金在7月选择了IT企业中的黑马股，认为中小企业板机会巨大；二季度全球IT产业会出现复苏，可在为IT行业提供服务或上游原材料的企业中寻找“黑马”；下半年整体看好通信设备、电子元器件以及风电设备类公司。

　　华安基金为7月 中国平安的拉升出了一把力，其买入依据是：至目前为止保险股更具资源稀缺性，更具全国扩张性，看好加息周期内其持续估值提升。

　　光大保德信7月配置较散，重点选择具有 资源优势和成长性的优质蓝筹股，包括金融、汽车、石化、航运、航空机场、钢铁、零售、机械等行业。

　　宝盈基金公司7月提前买入被认为在三季度投资机会更大的价格敏感型行业如钢铁、有色等板块。其判断依据为世界经济在四季度的走强会对大宗金属价格产生冲击，有色、钢铁等行业的投资机会就蕴藏其中。

　　泰达荷银在7月配置资产价格重估题材配置，公司坚定看好资产价格重估，持续的通货膨胀肯定会造成资产价格膨胀，包括房地产、煤炭、有色金属、有资源性的林产、农产品等将从中受益。钢铁股可能是下半年最有爆发力的行业。

　　国海富兰克林基金公司7月重点配置了钢铁、石化板块，其重点关注包括钢铁和石化等板块的大盘蓝筹，这些行业中具有实质性业绩增长和估值较低的公司将成为抵抗风险的避风港。

　　大成基金7月在公共产品提价预期下，重点买入了煤炭、有色金属、铁矿石等资源产品价格已经或正在出现提升趋势的个股。大成基金在7月钟情于钢铁板块，其策略报告指出2007、2008年钢铁的供给会出现下降，而来自汽车、造船等下游行业对钢铁的需求仍很大，今明两年的供需将朝有利于供给的方向发展，钢铁上市公司业绩超预期的可能性也比较大。

　　国投瑞银表示其在7月最新的估值预期下对旗下基金组合做出了较大调整，资金重点流向了交通运输、银行、电力股和煤炭股等大盘蓝筹绩优股。

　　景顺长城7月主流配置仍然是金融服务业、钢铁、品牌消费品、商业零售类股票。公司预计中移动、中石油大市值蓝筹股的回归，将使市场的结构调整特征更为明显，大盘蓝筹股将成为主流资金追逐的对象。

　　博时仍旧看好并持有银行概念股，并断定除非整个宏观经济出现大的转折，否则银行业的增长会高于市场平均水平，出现超预期的增长。

　　兴业基金7月的投资思路首选人民币升值主线，买入了金融、地产、消费、钢铁、制造业等个股，并选择那些A、H股差价比较小的，估值相对较低的，业绩增速较快的大盘股进行重点投资。

　　泰信基金7月份在卫星行业配置策略下，对金属和非金属板块做了较多比例的投资。

　　银河基金在7月对可转债(行情论坛)的个股进行了买入操作，并对股改中承诺的业绩增长和资产注入个股有所涉及。主题投资方面，奥运是银河基金7月配置首选。

　　建信基金在7月认为现在权重股估值是合理的，如果再下跌就坚决买入。

　　中欧基金7月股票候选池中共有钢铁、煤炭、汽车、商业四大板块，并从中买入公司实际价值较优的个股。

　　8月：消费类滞涨但基金囤积

　　●乐观派交银：我们已经无法预知资金会把市场推向什么高度

　　●思危派：南方、上投摩根、鹏华、益民、广发、中邮、银河、友邦华泰

　　与7月不同，8月指数一路向上，勇破5000点重要指数关口。但基金公司对后市走势仍存在极大的分歧。

　　乐观的基金公司有交银施罗德、新世纪、泰达荷银、华商、易方达、华安、景顺长城、中海、信诚等。

　　交银施罗德明确表示：“从基本面出发，我们已经无法预知资金会把市场推向什么高度”。易方达也奉劝悲观的投资者：“既然真的相信中国资本市场面临着一轮波澜壮阔的牛市，那么择时不如择势。”这些基金公司仓位也随着乐观预期水涨船高。

　　不过，对后市担忧的基金公司也不在少数，如南方、上投摩根、鹏华、益民、广发、中邮、银河、友邦华泰等

　　●资金去向出现板块分化

　　8月基金资金出现了一定分化，各个行业都吸引到了不同数量的基金公司配置。值得注意的是，消费行业虽然被多家基金看好，但8月该板块的行情却表现差强人意。

　　交银施罗德仍然把地产、金融、钢铁、零售、食品饮料作为重配品种，仓位保持在了80％～85％水平。

　　南方基金8月重点选择了A、H股价差较低的行业和公司，重点配置了金融、房地产、先进制造业、有色金属、煤炭、钢铁和消费行业。

　　华夏基金8月的资金流向了券商股，认为市场指数的上升使得券商股人气重新回升，8月份招商证券还有可能IPO，对于参股券商的股票来说可能会构成催化剂。

　　申万巴黎在5000点之上寻找具有政策安全边际的行业，并选择消费服务领域的行业进行配置。

　　银河基金在8月同样购买了大量消费类个股，认为市场投资者出于对调控力度加大的担忧也会导致资金流向7月份涨幅落后的消费类股票，包括食品饮料和零售。

　　海富通的基金经理8月份关注了百货和酒店类股票对房地产股的替代效应，并进行了适度配置。

　　泰信基金在当月买入了消费概念以及汽车板块股票，认为消费升级导致食品饮料的某些产品出现了一些阶段性爆发式的增长，可能成为理想的投资品种。汽车行业作为整体上市的先行者，行业大规模爆发整体上市时机已成。

　　鹏华基金在8月买入了本轮行情整体弱于大市的 中国联通为首的3G板块。

　　中欧8月份继续超配上游行业、金融业的优质个股，同时密切关注了中报披露进入尾声后的主题性投资机会。

　　国泰基金8月份除了继续重仓持有钢铁外，同时适当参与了造纸、建材、交通运输行业的轮动行情。

　　华富基金8月选择了北京地区的商业、旅游类个股，基金经理认为这些个股将从奥运受益，同时房地产、建材、公用设施等行业的公司将会间接受益。

　　汇丰基金在8月份增持了航空、金融、钢铁以及汽车板块，同时减持了地产和部分机械类品种。

　　博时基金预计未来市场会出现调整，所以8月着重配置防御品种，如高速路、电力、钢铁等板块。同时维持7月就看好人民币升值概念类金融、地产、航空个股及食品、商业等消费类的领头羊。

　　天治基金8月以占市值较大的成分股为主要买入对象，其预计股指期货推出前，占指数权重居前的成分股将会受到机构资金的大量买入操作，从而提前买入持有。

　　宝盈认为钢铁、有色仍具有上涨空间，旗下基金在8月进行了追高操作。 同时发现建材类个股毛利率一直提升， 利润增速居前，估值不高。

　　中邮8月投资策略以防守为主，选择持有钢铁和高速公路等个股。该基金看空地产板块，认为在未来某个阶段，地产股一定是死得最惨，既然是集双重泡沫于一体的行业，中邮对其避而远之。

　　诺安基金在8月暂时降低了金融地产股的持仓比例，转而投资煤炭、钢铁等新的热点板块。

　　银华基金8月没有特别偏好的行业投资，对金融证券、地产、食品饮料、零售、装备制造、医药、煤炭、钢铁、汽车、交通运输等行业相对低市盈率、业绩有超预期的公司都进行了配置。

　　景顺长城在8月保持了极高的仓位，主要投资于金融、地产、煤炭、钢铁四大景气行业。

　　小规模的信诚基金8月仍旧在苦苦寻找具有相对估值优势的品种。

　　中银国际8月继续持有前期走强的房地产、旅游、商业零售和传媒行业，并对食品饮料行业进行了适当布局。

　　巨田基金坚定持有钢铁、矿产、煤炭类个股，其相信矿产资源股拥有极强的抵御通胀压力的能力，并有望成为大盘上涨力量的后备军。若第三次“煤电联动”获得发改委批准，则动力煤上涨空间有望再次打开。钢价上涨将有助于进一步提升钢铁股的价值。

　　9月：部分基金参与热门板块炒作

　　●中盘活跃 大盘中小盘低迷

　　●主动型资金最好五大行业：传播文化、房地产、批发零售、采掘、造纸、印刷

　　9月份上证指数稳中有升，市场表现为中盘板块活跃，大盘蓝筹和中小板ETF块低迷的梭形发展特征。

　　据银河基金分析师魏慧君统计，9月份主动投资的股票方向基金偏好程度最高的5类行业是：传播与文化产业为178.13%，房地产业为145.76%，批发和零售贸易为150.85%，采掘业为 131.05%，造纸、印刷为126.02%。

　　●一向操作大胆的华安基金

　　●9月份又积极参与热点板块操作

　　景顺长城9月买入了一定数量的小盘股，该基金认为前一阶段大盘蓝筹股表现出色，下一阶段一些小盘蓝筹股也将有好的表现。

　　博时基金9月对银行股相对谨慎。并转而投资电力、钢铁、化工等估值相对较低且存在较大行业整合机会的板块。

　　鹏华基金9月以不变应万变继续持有地产、银行、有色、家电、机械、化工、零售、食品等行业的优质股票。

　　华夏基金在9月对煤炭股进行了抛售，因为该公司研究团队考虑到煤炭板块静态市盈率不低，缺乏产量的外延式增长，投资缺乏安全边际。

　　交银施罗德在9月看好机械、水泥、电力设备类的个股，并提前布局，预计这些板块未来3～6个月的趋势不错。

　　中海基金9月增加家电、电子、公路、航空的配置比例，增加和维持估值洼地的行业配置，包括钢铁、食品饮料、造纸、银行等行业的配置比例。

　　长盛和兴业基金9月主要买入A、H股中价差较少的个股，两家基金认为由于A股和H股两地20%的价差是比较长期的价差中枢，选择那些A、H股差价比较小的，估值相对较低的，业绩增速较快的大盘股进行投资安全度较高。

　　华宝兴业在9月为四季度提前布局，超配了金融、有色、机械、化工、采掘、食品、交运设备、交通运输等行业，并积极关注自主创新的装备工业、军工、节能减排、消费品等主题。

　　一向操作大胆的华安基金在9月份又积极参与热点板块轮动的操作。该公司表示：“总体判断，随着短期市场累积风险的增大、消息面利空的不断出现以及大型IPO的提速，大盘面临的调整压力进一步加大，当然资金面的充裕对于指数维持高位运行有积极的正面作用，但一旦有实质针对市场利空的出台，指数再次出现大幅波动的可能性较大，因此，操作上建议继续采取相对保守的策略，在控制仓位比例的前提下积极参与板块轮动的交易机会。”

　　宝盈基金9月坚信建材、煤炭、钢铁仍具有较大的上涨潜力，并继续持有，对于白酒、零售等消费类个股加大了配置。

　　泰信基金9月份增持旅游类个股，这来自消费升级步伐的加快和北京奥运的渐近。

　　三季度业绩出色的融通和华富9月转换热点至航空板块，两只基金9月参与了航空板块大起大落的过山车行情。

　　10月：基金为股指期货提前抢筹

　　●继续看多：华夏、建信、巨田、上投摩根

　　●谨慎看空：南方、富国、招商、益民

　　10月指数高开高走，一举跃过6000点大关，但个股表现分化严重，“二八”现象愈演愈烈。

　　华夏、建信、巨田、上投摩根等12家基金公司看好后市，认为现阶段风险不大。而南方、富国、招商、益民等近10家则表示出一定担忧。

　　●景顺长城：期指预期下，大市值股票有望成为热点

　　出于对十七大后股指期货推出，大市值股票可能将成为市场热点的预期，景顺长城旗下基金在10月一致调高了金融、地产的配置，并积极寻找有色金属中估值较低的品种，坚定持有钢铁板块。

　　上投摩根在最近一周继续看好资源类、房地产和零售类股票。该基金认为库存量仍处相对低档的铜、铅以及锌等金属，价格表现可望相对强势。

　　大成基金在10月第一周加大对蓝筹股的配置，尤其增持业绩高速成长且确定性强的银行板块，并认为大的金融服务、消费类可能成为市场短期热点。

　　汇丰晋信基金最近对地产板块能否转强保持怀疑，逐步对泡沫较重的有色、煤炭、银行、地产个股进行减仓，适当增仓近期走强的金融、消费类公司。

　　中海基金本周增仓银行、房地产、保险行业的配置比例，其次是食品饮料、零售、医药、轿车等消费相关行业。

　　据统计，10月第一周23家基金对看好资产有明确表述，其中地产14家、金融14家、消费类10家、有色8家、钢铁7家、煤炭6家、航空4家、保险3家。相较前几周，呼吁度提升的是金融、地产、消费，有所降低的是航空板块。

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