金元证券：御银股份 优势显著的国内ATM龙头

　　投资要点

　　1、从中国ATM的市场容量来看，与经济发展需求相比，中国ATM数量明显不足，仅以每百万人拥有240台的世界平均水平计算，中国ATM市场容量应超过30万台，与2006年末的市场保有量相比，存在20万台以上的缺口；从ATM运营服务来看，中国的ATM第三方运营服务市场正处于从成长期向成熟期过渡的阶段，行业的进入门槛较高，行业的利润较丰厚，ATM运营服务行业将持续保持良好的发展前景，行业发展空间非常广阔。

　　2、公司合作运营业务的优势主要体现为以下几个方面：

　　拥有先进的ATM运营理念和成熟的运营模式、拥有成功的ATM运营实践经验——银企合作伙伴遍布全国、具有明显的成本控制能力优势、具有突出的选点能力优势、具有完善的ATM合作运营业务部门体系、ATM合作运营业务的规模效应较为明显。

　　3、未来ATM销售及融资租赁仍会保持较快速度增长，ATM运营服务在IPO项目的带动下将成为公司未来增长的主要动力。

　　4、公司的合理价格区间为12.2～14.2元。结合基本面和募集资金建成后产生的效益，并考虑到近期的市场状况，我们预计公司上市首日的定价在35～45倍市盈率（按照发行后总股本摊薄的预计07年EPS0.94元），即32.9～42.3元之间。

　　网下申购分析

　　网下可申购380万股，按发行价格计需要资金=13.79*380=5240.2万元。

　　参与网下申购报价的机构有118家，考虑目前新股发行的数量以及大盘所处的点位，市场上资金面比较充裕，保守估计最终有300家配售对象都全额参与申购，中签率约为0.3%，则可中股数为1.14万股。

　　根据行业分析师预测，该公司2007年、2008年、2009年EPS分别为：0.94元、1.27元、1.26元。参照同行业上市公司市盈率定位比较，三个月后公司股价定位在28.2元左右。

　　盈利=1.14*（28.2-13.79）=16.43万元 网上申购分析

　　网上发行可申购1520万股，需要资金=1520*13.79=20960.8万元。

　　盈利测算情况如下表： 投资建议

　　根据前面的分析，我们认为作为新股御银股份（002177）具有较好的投资价值。我们建议投资者根据自己的资金情况使用一定量资金申购该股。

　　作者：郭颖峰 金元证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。