上证综指连续4日下跌7% 次级债事件累及A股？

    10月22日，上证指数再次重挫150点，当日跌幅达到2.59%。至此，上证指数出现四连阴走势，从10月17日开始的四个交易日下跌幅度近7%。

　　事实上，遭遇暴跌的不仅仅是内地股市，香港恒生指数22日大幅低开，最终收于28386点，跌幅达到3.66%，H股指数跌幅更是高达4.63%；此外，日本、韩国和澳洲股市纷纷出现下挫。

　　与之相应的是，10月19日美股再次出现暴跌。当日，道琼斯工业平均指数下跌367点，标准普尔500指数下跌2.56%，欧洲大部分股市也普遍收绿。

　　市场普遍认为，美股的暴跌源于次级债危机并未解决，而A股市场随着和H股的逐步接轨也因此受累。

　　美三大银行联合自救？

　　一切表明，美国次级债事件的影响在继续扩大。

　　10月15日，美国银行、摩根大通和花旗集团宣布将共同组建一个特别基金，用来为收购有问题的按揭证券资产提供融资。

　　据了解，这只名为“主要流动性增加工具”的特别基金预计规模在800-1000亿美元之间，在未来的三个月内开始运作。

　　一家美国投资银行位于香港办公室的高管10月22日接受记者采访时表示，三大银行的救市恰恰表明目前次级债的风波正在逐步蔓延甚至扩大。

　　正如三家银行在联合声明中所指出的，虽然很多票据拥有高质量的担保资产，但最近资产抵押商业票据市场的融资却十分困难。

　　据外电报道，此前举行的美国银行年会上，美国财政部长保尔森也表示，由于金融产品本身的复杂性，该项可能还需要一段时间才能见效。

　　在此之后的一周内，上述三大银行先后公布了各自的第三季度业绩报告，这让市场开始更为深刻地体会到次级债的直接影响。

　　10月15日，花旗集团发布的第三季度财报显示，公司在美国抵押贷款和银行部门的盈利下降74%，算上美国以外的盈利下滑15%，使得这家美国银行老大第三季度盈利同比下滑57%；

　　17日，美国第三大银行摩根大通发布实现了2.3%盈利增长的季报，不过受次级债的影响，摩根大通第三季度利润至少减少了近20亿美元；

　　18日，美国第二大银行美国银行发布季报称，由于次级债带来的市场萎缩，公司第三季度盈利比上年同期下降32%，其中投行部门盈利下滑至13.3亿美元，同比降幅高达93%。

　　更为严重的是，美国的房地产业受到次级债影响正在继续扩大。

　　来自美国官方提供的数据显示，美国新屋开工指数继续下滑，目前的水平已经退回至4年前的同期水平。

　　正如美联储主席伯南克所言，房地产市场的进一步低迷可能阻碍本季度和明年年年初的经济增长；美国重型机械生产商卡特彼勒也发出警告称，美国楼市下滑将在更广范围内影响美国经济。

　　地产调控，殃及股市？

　　物业税的传闻成为近期政策层调控房地产的又一热点，而A股市场地产类股票也表现为持续走弱。

　　由大智慧编制的房地产指数从10月10日开始至10月22日，跌幅已经高达10.8%。部分二线地产类股票节后的跌幅甚至已经超过20%。

　　据国金证券提供的房地产行业研究报告介绍，物业税在全国范围征收需经人大立法通过，周期至少为2-3 年。

　　尽管不少研究机构认为短期内政府开征物业税(试点)的可能性并不大，但房地产板块的调整似乎并没有结束。

　　中金公司在针对物业税开征的一则点评中给出的板块投资策略这样写道：由于近期政策的不确定性，对于板块估值产生抑制，地产公司股价近期将处于调整阶段，但调整幅度有限。

　　与此同时，市场中开始盛传监管层暂停房地产内地企业A股IPO相关事宜，10月22日记者采访了解到，“最近相关部门并没有专门针对房地产IPO的政策，不过首发的速度确实有些放缓，至于房地产企业借壳上市，和其他类型的企业一样要经过较为严格的审核”。

　　事实上，近期房地产调控的政策远不止这些。

　　9月28日，央行和银监会联合发布的《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》，从防范房地产信贷风险的角度，就房地产开发、土地储备、住房消费和商业用房购房等四个角度严格贷款管理。

　　此后，国内不少银行开始频繁出台针对居民提高第二套首付比例等相关措施。

　　同样在9月28日，国土资源部下发了《招标拍卖挂牌出让国有建设用地使用权规定》，针对国有建设用地使用权的招拍挂出让范围、挂牌出让截止期限、缴纳出让价款和发放国有建设用地使用权证书等做出明确规定，该《规定》从今年11月1日开始施行。

　　有研究表明，土地和房产作为支撑社会信用的主体，从而直接决定了房地产财富效应和消费变化的相关性；“美国次级债危机更是证实了这一点，如果国内房地产行业出现持续调控，股市的调整或许会伴随着出现”。

　　从美国次级债事件来看，不少银行因此损失惨重，从而间接殃及美国股市。

　　致力于为国际基金和其他投资机构提供信息的机构莫尼塔公司近期发布的一份关于《美国次级债问题专题》的研究报告指出，次级债问题的最初表现就是随着美联储的持续加息周期，开始出现次级按揭贷款的违约上升，进而影响次级贷款发放商和信用评级公司，然而影响顺势上传至基于次级贷款的债券产品。

　　最终由于次级债危机的不断恶化，导致了债券收益率下降和金融股重创，最终影响到美国股市，美联储也不得不出面通过降息注入流动性达到缓解危机。

　　针对目前市场中对加息的普遍预期，不少从业人士开始担心对于房地产的调控是否最终会殃及A股市场？

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　　散户高位接盘 机构6000点上套现100亿元

　　上周券商基金持有沪市流通股占盘比已降至14.93%

　　上周上证综指创出6124点的历史新高后连跌三天，据上海证券交易所Topview数据显示，以基金券商为代表的机构投资者在上证指数运行在6000点上方的三天中，回收现金高达100.86亿元，刷新纪录。基金上周在沪市合计净买净卖高达1153.82亿元，一周套现资金88.86亿元，比前一周增加41.79%，并对250只沪市重仓股进行减持，大量权重指标股被抛售。

　　散户接走机构卖盘

　　从指南针赢富深度行情提供上证所授权Topview数据显示，以券商基金为代表的机构投资者上周前三天净买进446.88亿元，净卖出547.74亿元，基金套现资金100.86亿元。就在周一（10月15日），上证指数在权重股带动下一举突破6000点，市场一片欢腾，基金也喜获丰收，当天套现资金多达87.88亿元，相当于基金在全周回收的资金量，截至上周五，基金净买进532.48亿元，净卖出621.34亿元。数据反映出机构投资者在上周的后两天，也就是大盘快速下跌之时又反手做多，净投入资金12亿元。

　　上证指数冲击6000点的过程中，中小散户接走了机构和大户的卖盘。指南针软件也提供了分类账户的变化情况，截至上周五收盘，从区间账户来看，沪市机构和大户持股占盘比为46.88%，共减持了0.21%的流通股，而散户占盘比为30.45%，增持了0.33%。与前一交易周相比，这些数据反映出机构和大户在高位持续减仓，减持幅度与前一周基本持平，而中小散户却在高位接盘，并且增持幅度加快了，从0.22%增加到了0.33%。从分类账户来看，截至上周五券商基金持有沪市流通股占盘比为14.93%，共减持了0.32%的流通股。 我们注意到，券商基金在前三天已减持0.25%，持股占盘比降至15.00%。

　　权重指标股减多增少

　　大盘在上周前半周创新高后，随着撇蓝筹泡沫的呼声越来越强烈，“二八”效应趋弱，大盘涨势也出现了减缓，随后权重股由之前的领涨转为领跌，股指出现了下挫。上周机构的调仓动作仍在持续中，指南针数据显示上周机构（基金、券商、QFII）持有流通盘比例超过5%的沪市个股同前一周一样，有389家，其中有139家持仓比例上升，250家持有比例下降，继续维持前一周基金减持品种多于增持品种的现象。

　　在具体调仓名单上，权重指标股基本上变成基金减持的主要对象，沪市流通市值前20名个股中有12个被减持，尤以建设银行、中国联通、辽宁成大、民生银行、中国神华减持较多，而中国石化因为有限售流通股解禁，数据难以统计，不过工商银行、浦发银行、长江电力、武钢股份、中国人寿依然受到基金的青睐。（上海证券报 俞险峰）

　　6000大关多头力竭 A股再现绿色星期一

　　10月22日，上证指数在继上周连续调整3天之后，再次大幅下挫150.71点，这被认为是市场调整的重要信号。当天，上证指数收于5667.33点，与本轮行情高点的距离，已经接近500点。

　　调整已经成为共识，在“牛市格局不变”的基调下，这轮调整是短期调整还是中期调整？

　　150点的惨跌显然无法完全回答这些问题，在宏观紧缩、私募出逃和大蓝筹回归的背景下，市场以空间换时间的大戏还将上演。

　　私募提前撤退

　　春江水暖鸭先知。市场的调整，首先是基金受到牵连。10月22日，沪深基金指数呈现深度调整，当天两市基指大幅下挫，跌幅均达3%左右。沪基指开盘于4652.77点，低开65.06点，收盘于4562.85点，跌3.28%；深基指开盘于4587.52点，低开68.39点，收盘于4520.82点，跌2.90%。与此形成鲜明对比的是，操作更加灵活的私募却在场外旁观。

　　两天前，10月20日下午两点钟左右，部分深圳私募投资经理聚集到深南路北方大厦某间办公室。他们每周六都会在此举行“例会”，互相交流信息、判研大市。在沪指连跌三个交易日后，这次碰头的信息显示，许多私募经理都选择了减仓或清仓，此前踏空的私募仍然没有建仓。

　　记者了解到，私募减仓的时间大致是在6000点以上的区域。上周二是令投资者兴奋的日子，当天沪指冲上了6124.04的历史高点。部分私募基金正是此时选择了清仓，从台湾过来做私募的麦克对记者说，“无论是从基本面还是技术面来分析，股指都有调整的需要。”

　　对基本面的基础判断就是目前中国A股过高的估值。Wind显示，根据上周末的收盘价，沪深两市平均市盈率67倍，代表大盘蓝筹股的沪深300的市盈率也高达44倍，部分行业如房地产、食品饮料等行业平均市盈率接近90倍。

　　深圳大蓝筹投资有限公司董事长肖雄文认为，从技术看，指数早已有调整的需求。持这种观点的不在少数而且不局限在私募，南京证券分析师张晋东认为，无论是代表短期的KD指标，还是代表中长期的MACD，也都出现了调整的信号。

　　中、短期调整之辩

　　市场人士认为，如果从成交量和换手率来看，市场的资金并没有跟随私募大量出逃。10月22日，两市成交量1466亿元，甚至比上周五有小幅萎缩。而观察最近24周的成交量，上周成交量尽管波动幅度很大，但都没有超过1.2万亿元，对比7月底以来的周成交量，上周成交量仍处于低位水平，而换手率仅2%，为8月以来的最低。联合证券研究所所长吴寿康认为，这表明许多投资者还是惜售的，对未来大市仍然乐观。

　　这种现象表明，市场对后市出现了比较大的分歧：大部分投资者认为这轮调整是短期行为，但有少部分人士认为这轮调整会是一次中期调整，或持续几周乃至几个月。

　　另一方面，宏观调控的措施不断出台，经济调控可能会频繁，很难判断下次加息是否会成为压倒股市的最后一根稻草，因此中期不确定的因素仍在加大。最后，许多投资者都有年底清盘结算习惯，四季度资金面会有所紧张，股市上涨压力较大。

　　持第一种观点的人士则认为，由于三季度财报披露在即，上市公司业绩仍然保持一定幅度的增长，为股价持续上涨提供了动力，因此这轮调整时间不会太久。融通动力的一位基金经理指出，从PEG来看，A股到现在仍为0.7-0.8，股指并未被高估，仍具备投资价值。（21世纪经济报道）

　　次贷乌云压顶 亚欧股市比赛“跳水”

　　美国股指期货昨日伦敦交易时段继续下跌；欧元对美元再创历史新高

　　对于全球金融市场的投资人来说，10月22日绝对可算是“黑色”的一天。受一系列负面消息刺激，一直困扰全球的“次贷综合症”再度发威，投资者越来越担心，这一影响广泛的危机可能严重拖累美国乃至世界经济的增长。一时间，股汇市都“空”气弥漫。

　　继美股上周五暴跌之后，亚太股市昨日集体跳水，所有区内股市几乎无一幸免。日经指数猛跌2.2％，创8月17日以来最大跌幅。中国香港股市更是狂泻1091点，跌幅高达3.7％。连一向对海外市场免疫的中国内地股市也大跌2％以上。随后开盘的欧洲三大股市都低开1％以上，而美国股指期货也在昨天伦敦交易时段继续走低，预示美股周一开盘可能延续跌势。

　　在汇市，美元则成了最大的做空对象。美国经济不景气和美联储预期中的进一步降息，均打击了投资人对美元的兴趣，而上周末的G7财长会议则依然漠视美元的持续疲软。

　　亚太股市两个月最大一跌

　　上周五，在1987年“黑色星期一”股灾20周年的祭日，美股三大指数全线暴跌，道指狂泻367点，跌幅2.6％，纳指和标普500指数也都大跌2.6％。当天，美国大型银行之一的瓦乔维亚银行披露了因次贷危机而蒙受的巨额损失，而制造业巨头卡特彼勒等则对美国经济未来可能陷入衰退表示担忧，这些消息都重新勾起了投资人对于次贷危机可能引发更严重后果的忧虑。

　　这样的悲观基调也延续到了周一的亚太市场，主要股市纷纷大幅跳空低开，继上周五的大跌后，再度上演“跳水”比赛。个股中，对次贷危机最为敏感的金融股以及以美国为主要市场的亚洲出口股成为“重灾区”。

　　在较早结束交易的日本股市，日经指数在上周五大跌1.7％之后继续下行，收盘再跌376点，跌幅2.2%，为两个月来最大跌幅，报16438点。东证指数也大跌1.8%，至1563点的9月21日来最低水平。任天堂带领出口商下跌，因市场担忧美国经济景气下降，同时，对美元升至六周高点的日元也对出口股带来负面打击。任天堂收跌2.9%，连跌第五天；本田跌2.1%；丰田跌2.1%，至2006年8月7日来最低。

　　韩国股市收盘也大跌3.4%，报1904点，跌幅为8月16日以来最大。三星电子等出口股领跌，该股收跌3.3%；浦项钢铁跌3.3%；现代重工跌4.5%。

　　澳大利亚股市昨日也创下两个月来的最大跌幅，基准的标普/澳证200指数收跌1.9%，至6577点。麦格理银行下跌4.1%，该行旗下一支基金净值7月份下跌27%，主要受到美国次贷危机影响。澳大利亚联邦银行下跌1%。

　　中国香港股市昨日暴跌1091点，为7年多以来最大绝对跌幅，恒指收跌3.7%，报28374点。恒生国企指数大跌4.6%，报18809点。个股中，汇丰控股出现近4年来最大跌幅。

　　其他地区股市中，中国股市连续第四天走低，中国台湾股市收跌2.6%，创两个月来最大跌幅，新加坡股市大跌2.5％，印度股市跳水3.7％，菲律宾股市跌3.8％。唯一例外的只有前期已连续大跌的印度股市，股指在尾盘微涨0.1％。

　　欧洲股市昨日早盘继续大跌，主要股指均大幅跳空低开，跌幅超过1％。英国石油和道达尔等能源股随国际油价回调而下跌。而全球最大矿业公司必和必拓也因为铜价走低而一度下跌3%以上。截至北京时间18时，巴黎、伦敦及法兰克福三地基准股指分别下跌1.7％，1.2％及1.3％。

　　以美国标准普尔500指数为标的股指期货昨天伦敦时段也出现下跌，伦敦时间上午9时，该期货下跌0.3％左右，预示美股当天开盘可能继续走低。

　　欧元对美元再创历史新高

　　随着投资人对美国经济前景的担忧加剧，美元再度遭到疯狂抛售。昨日亚洲交易时段，美元对欧元再度刷新历史低点，而对日元则跌至6周低点。

　　分析师指出，G7财长会议在上周会议后的声明中没有明显提及美元疲软，令市场感到失望，而近期出台的利空公司消息和经济数据也打击了投资美元的热情。受此影响，欧元对美元昨日亚洲盘一度升至1.4349的历史新高，截至北京时间昨日18时，欧元对美元报1.4278。美元对日元昨日也一度跌至113.26的6周低点，最新报113.70。

　　巴克莱资本的分析师认为，G7声明没有提及美元弱势，这可能给美元贬值“开绿灯”。该行预计，随着全球股市下跌，日元可能进一步升值，预计今年年底前美元对日元会跌至112甚至109。

　　根据一篮子贸易伙伴货币编制的美元指数昨日亚洲盘也一度触及77.09的历史新低，最新报77.47，稍有反弹。（上海证券报 朱周良）

　　

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