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三季报点评:广济药业业绩增长将趋于平缓

□南京证券 陈文刚

  
  
  广济药业(000952)前三季度业绩大幅提升源于核黄素产品价格大幅上涨;四季度核黄素价格回落,公司业绩增长趋于平缓。

  
  广济药业公布的三季报显示,公司第三季度实现营业收入25447万元,同比增长167%;实现净利润为8291万元,同比增长1150%。
1-9月,公司实现营业收入51847万元,同比增长79%;实现净利润11114万元,同比增长1158.15%;每股收益0.44元。

  
  后续增长趋于平稳

  
  公司第三季度净利润大涨,主要原因是核黄素平均销售价格大幅度上涨所致。公司采取新合同与老合同搭配执行的办法,提高了产品销售的平均价格。

  
  公司10月11日公告,公司的核黄素产品销售价格已自高位回落。其中,80%饲料级核黄素产品内销价格从9月的820元/公斤至850元/公斤(含税价),下调至目前的700元/公斤至720元/公斤(含税价)。

  
  核黄素产品降价主要是由于前期价格上涨较快,刺激了其他厂商恢复生产所致,尤其是产能较大的国外厂家恢复供应影响较大。目前,德国巴斯夫已经复产,产品9月份已经开始供应市场。因此,核黄素产品的价格将不大可能再度出现类似上半年的大幅增长,公司的业绩增长将趋于稳定。

  
  核黄素前景看好

  
  长期来看,我们比较看好核黄素产品的前景的。首先,公司核黄素产能较大,明年孟州工厂投产后,产能将达到全球一半左右,行业领导者地位的形成就获得一定的产品定价权。

  
  其次,对于国外巨头如巴斯夫和帝斯曼等综合性维生素生产厂商来说,核黄素作为一个小品种并不是重点产品,因此不会采取大量扩产占领市场的策略。

  
  公司的竞争优势之一在于先进的生产工艺所带来的成本优势。上半年公司采用自行研发的新工艺对生产线进行改造,将现有产能提高了15%左右,大大降低了平均成本。公司是目前国内唯一采用发酵法生产核黄素的企业。

  
  公司在6月份曾经因为环保不达标而停产了1200吨产能的生产线。为此,公司加大对环保的投入,新建的污水处理设施在10月中旬开始现场安装调试,预计将于2007年11月投入试运行,年底前能通过环保部门的验收,届时该生产线将恢复生产,贡献部分业绩。环保是国家将在制药工业强制执行的标准,由于公司产能较大,环保成本相对其他小规模生产企业来说更低,使得公司具有更大的竞争优势。

  
  预计公司四季度将实现主营收入3亿元左右,实现净利润5000万左右,折合每股收益0.20元,2007年全年EPS将达到0.64元。明年公司主营收入将达到15亿-18亿左右,净利润2.4亿-2.88亿元,折合每股收益0.96元-1.14元之间。 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
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