A股月底面临资金大考阶段性调整拉开

　　早报记者孙晓旭

　　“短期调整尚不充分。”面对沪深两市的连续下挫，上海证券认为，受市场整体估值较高和短期流动性收紧的双重影响，A股阶段性调整已经拉开帷幕，并可能延续。不过，这不会改变牛市趋势，投资者可以着眼中期机会。

　　调整信号显现

　　国庆假期以后，香港股市行情成了左右A股走势的重要因素之一，“A股与H股的波动情况的相似显示沪港两地存在套利操作的资金。”上海证券认为，中国神华等权重蓝筹股上市后遭到资金追捧而出现了快速上升，如果后期没有新的估值诱因，股价高位横盘或者陷入调整的可能性非常大。

　　事实上，据统计，市场估指水平的迅速拉高已经导致机构资金大举出逃。统计显示，上周四A股净流出资金达237亿元，全部23个行业中有21个行业出现资金净流出。对此，有人认为是市场受到了“AH股互换”传闻的影响。但上海证券认为，当天的大跌正是机构资金流出市场的结果，这是一个大盘短期趋势的警示信号，值得关注。

　　与此同时，管理层近期多次表态，指出风险教育是当前投资者教育工作中的重点内容，要通过风险教育进一步提高投资者的风险意识和风险防范能力。

　　在上海证券看来，由于基金的专业理财优势在“5·30”后获得场外资金的高度认同，大量银行存款资金通过基金进入股市，使基金成为了新一轮蓝筹泡沫的推手。在此背景下，市场需求的过热及指数的快速上升，尤其是大盘蓝筹股受到爆炒，显然不利于市场的稳定。他们认为，如果市场化手段不能达到降温市场的目的，短期风险警告或许会成为更严厉调控举措的“前奏”。

　　资金月底面临大考

　　就在大盘走势飘忽不定之际，加息的压力也随着9月份CPI数据的公布而再度加大。上海证券指出，虽然迹象显示CPI短期已有见顶可能，但在全国房价和资产价格上涨的环境下，经济出现过热的忧患并没有消除。因此，不少业内学者呼吁央行加大加息力度。

　　同时，在上调存款准备金率并发行定向央票之后，央行近期又向部分存款类金融机构发出通知，拟吸收部分非公开市场一级交易商的资金作为特种存款。上海证券认为，这种要求金融机构将资金存放在央行的措施是一种有效的流动性管理方式。这显示央行回收流动性的工具正变得多元化，更多的机构将被纳入收缩流动性的范围中。

　　他们指出，由于特种存款的办理时间恰好与25日存款准备金率上调、中石油A股预计在月底发行等事件“撞车”，届时，市场资金面极可能在月底经历一次较大的考验。

　　与此同时，随着QDII基金加速发行，国内资金大量流入香港股市的迹象非常明显。上海证券认为，9月下旬以来，港币脱离美元走势，对人民币强劲攀升，这可能是国内居民、企业大规模将人民币兑成港币涌入香港股市，境内资金分流到境外的步伐正在加速。此外，国际油价近期频创新高，并有可能带动煤炭、铁矿石价格进一步上涨。对此，上海证券认为，上游能源与原材料价格的上涨，必然会顺着产业链向中下游传导，最终带动化工、运输、甚至食品等价格的全面上升。

　　防御策略应对震荡

　　上海证券指出，当前应采取相对保守与防御的策略应对市场的调整格局。一方面，逢高逐步减仓；另一方面，选择具备一定安全边际品种作中期配置。他们认为，在通胀和人民币升值的背景下，抵御通胀的资源类和高端消费品类行业，受益于人民币升值的金融、地产、造纸等行业，及具备安全边际的高速公路均可纳入中期配置的考虑行列。资产注入、资产重组也值得关注。

　　由于市场预期美联储月底可能再次降息。因此，上海证券认为，若美元利息持续向下，资源股价格则仍可看高一线，有色金属行业有望进一步向中线强势演变。

　　基于上述分析，上海证券推荐关注ST寰岛（000691）、*ST花炮（600599）和张裕A（000869）。其中，张裕A的主营业务保持持续稳定的发展，2007年上半年每股收益0.52元，实现净利润同比增长35.27%。上海证券认为，在后市的震荡蓄势中，张裕A的中期机会将可能出现。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。