告别三板走进中小板 粤传媒率先过关

　　曾经的三板公司粤传媒已经定下了明确的中小板上市日程表，今年10月19日粤传媒发布了招股意向书；10月22日至10月31日期间公司初步询价、现场推介；11月1日确定发行价格，5日发行新股。广州日报社旗下的粤传媒终将成为首家成功实现三板转板的公司。

此次“升板”后粤传媒将登陆中小板，成为中小板首家上市传媒概念股。业内研究员认为，此前只有主板企业退市后进入三板，还没有三板公司进入主板市场。此次粤传媒的转板成功，对中小板与三板都具有重大的意义。

　　“升板”之路并不平坦

　　粤传媒的前身清远建北是1993年4月经原广东省体改委批准设立的股份公司，原在NET系统上市。2000年10月底，广州日报通过其所属的广州大洋文化传讯有限公司，以资产置换形式拥有了清远建北36.79%股权，成为其第一大股东。

　　随后广州日报向股份公司注入了三块资产及部分现金，广州大洋文化传讯有限公司拥有的印刷业务、《广州日报》招聘广告10年独家代理权、广州大洋文化连锁店有限公司95%的股权及现金3000万元，至此其主营业务转变为以广告代理和印刷为主的报业服务业。

　　2001年NET取消后清远建北登陆三板市场，并于2005年5月正式更名为粤传媒。据业内人士介绍，粤传媒的进一步上市当时面临几个方面的问题，首先就是新闻媒体类公司上市必须通过国家新闻出版署的批文。

　　2004年1月，公司获得了国家新闻出版署同意其向证监会申请办理有关上市报批手续的批文，一个月后，粤传媒就与东方证券签订合同正式启动转板上市工作。

　　但公司的上市道路并不平坦。2005年7月公司披露证监会受理其股票的上市核准申请，但粤传媒最终未能如愿“转板”，继而选择直接在中小板上市。据透露，当时“转板不成”是因为当时的粤传媒面临着内部职工股的问题和关联交易比例过高的问题。

　　2005年10月，经广东省国资委批准，625万股内部职工股转为国有法人股，变动后，大洋实业持股比例增至39.93%，而内部职工持股则降低到9.44%。

　　于此同时，公司也在努力改善业务框架，降低关联交易比重。2005年公司关联交易收入占主营业务收入的42.61%，2006年降为30%，2007年上半年为31.5%。由于《首次公开发行股票并上市管理办法》中取消了关联交易不得超过30%的规定，这才使得公司的上市之旅再次出现了曙光。

　　上市后将面临新考验

　　虽然升板成功，粤传媒并非万事大吉。粤传媒的招股说明书显示，粤传媒的主营业务是广告代理和制作、印刷、书报刊零售，其中，印刷收入占比突出。公司2006年上半年的主营业务收入是3.41亿，而印刷收入占比超过81.15%，利润占比也达到57.9%，目前这部分业务收入增长非常稳定。

　　国都证券的研究员归凯认为，这方面业务目前是公司最主要的业务，但是这部分业务的盈利空间相对有限，公司业绩受到关注的原因主要在于广州日报庞大的广告业务给于外界的想像空间。公司实际控制人广州日报社2006年广告营业额超过18亿元，至今已连续14年在全国报纸广告收入排名中名列前茅。

　　相关资料显示，该公司目前的广告代理费为全部广告收入的15%，同时按照全部广告收入的5%收取广告制作费。从毛利润来说，广告代理和制作业务的毛利润率相较公司的印刷、零售业务明显高出很多，可以达到97%以上。公司今年计划达到的广告收入是4300万元，这个数字和公司2007年上半年主营收入1.73亿来说，占比并不算很大，而公司设定的三年计划是，到2009年公司广告代理收入可以达到5600万元、连锁店经营收入6200万元、印刷收入6亿元，由此可见在公司的中期发展规划中，广告代理收入的占比依然有限。

　　公司透露，随着传统媒体行业竞争加剧及新兴媒体的兴起，公司的广告代理和制作业务有所萎缩。公司的广告代理和制作业务在2004年度、2005年度、2006年度收入分别为7326万元、7171万元、3819万元，其中2006年度降幅很大，仅为2005年度收入的53.26%。

　　与人们的想象不尽相符，从2004年至2006年，粤传媒招聘广告独家代理及制作收入、利润占营业总收入、利润总额比重逐年下降，2006年招聘广告独家代理及制作收入占营业总收入只有5.02%，利润占比也降低到13.66%。公司方面称，公司力争广告收益每年递增10%以上。