“低价发行”恐难成 中石油超级航母A股归来

　　回归程序已经开启

　　虽然中石油A股上市的脚步渐行渐进，但这对于几个月前甚至几年之前就满怀期待的股民们来说，中石油“回家”的路实在显得有些迟缓而漫长。

　　9月24日，喜讯终于传来。中国证监会发审委公布135次工作会议结果时表示，中石油A股首次公开发行(IPO)申请获得审核通过。

　　10月22日，中石油再次郑重宣布，关于A股发行及就A股发行进行询价的申请已获得中国证监会批准。中石油A股发行程序就此展开。

　　中石油称，此次将发行A股不超过40亿股，占公司发行后总股本的比例不超过约2.18%。发行方式将采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式。在回拨机制启动前，网下发行股份不超过12 亿股，约占本次发行数量的30%；其余部分向网上发行，约为28 亿股，约占本次发行数量的70%。对于挂牌时间， 有消息称为11月5号， 但未获中石油证实。

　　同时中石油告知，本次发行的初步询价期间为10月22日至24日。网下发行时间为10月25日、26日；网上申购日期为2007年10月26日。网下配售部分投资者获配股票的锁定期为3个月，锁定期自本次网上发行部分股票在上证所上市交易之日开始计算。

　　在初步询价结束后，发行人和主承销商将根据初步询价的报价，并参考发行人基本面、H股股价、可比公司估值水平和市场环境等情况确定发行价格区间，并将于10月25日在《中国石油天然气股份有限公司首次公开发行A 股初步询价结果及发行价格区间公告》中披露。

　　中石油还指出，此次A股发行所募集资金在扣除相关费用后，将主要用于长庆、大庆及冀东油田原油产能建设、独山子石化加工进口哈萨克斯坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目以及大庆石化120万吨/年乙烯改扩建工程等五个项目。

　　作为中国石油天然气股份有限公司的唯一发起人，中国石油集团目前拥有中石油88.21%的股权，是公司最大的控股股东。中国石油集团承诺：“自中国石油A股股票在上海证券交易所上市之日起三十六个月内，我公司不转让或者委托他人管理我公司持有的中国石油A股股份，也不由中国石油回购我公司持有的A股股份。但经境内有权机构批准我公司持有的股份到境外交易场所上市流通部分，不受上述三十六个月锁定期限制。”

　　带领石化板块崛起

　　看似简单的A股上市，业内人士却给与中石油上市以极高的评价和很好的预期。

　　华泰证券石油研究员熊杰此前接受本报采访时表示，中石油回归对中国A股市场来说确定无疑是好消息。中石油回归将对国内股市的行业配置产生积极作用，同时会进一步的提高A股市场在亚洲乃至世界的地位和水准，将吸引更多的国际投资关注中国，加入中国股市，为中国的经济发展提供巨大支持。

　　东方证券研究员王晶也表示，中石油回归A股市场将增加国内股票市场供应，对改善国内资本市场供应不平衡的状况发挥积极作用，并将使国内投资者享受这家中国最大的石油公司利润增长带来的好处。

　　同时王晶还在近期的一份分析报告中指出，“中石油回归A股后，以中石油和中石化为代表的一体化油气能源公司的市场权重将超过总市值的20%。同时，中石化以目前的85亿股流通盘和中石油将发行的40亿股将直接助推石化板块成为沪深300指数的最重要权重板块之一。”

　　招商证券石油化工行业研究员裘孝峰也表示，随着中石油的回归，石化板块将得到资金的大力关注。他指出，近期中石化的强劲表现皆缘于中石油即将回归。因为中石化公司基本面本身并没有太大变化，而且预计公司第三季度业绩将受下半年油价冲高影响，较上半年增速下降。

　　除去国内市场流动性充裕，近期资金关注“中”字头股票等客观因素外，中石化的突然上涨主要是因为中石油回归推升了整个行业的估值水平。“中石油回归后将与中石化一起挑起石化板块在整个A股市场的权重比例”，裘孝峰认为。

　　“低价发行”恐难成

　　中石油回归已成定局，但其上市的发行价格才是股民最关心的问题。

　　根据此前的信息预测，中石油计划募集资金近377.7亿元，如果按40亿股的发行规模计算，发行价格将在9.44元左右。

　　此前的8月份，中石油董事长蒋洁敏在接受记者采访时也指出，公司回归A股的定价将尽量选择低价发行。而今看来，“火热”的A股市场正在预示未来中石油的“低价发行”恐怕难以实行。

　　尽管遭到“股神巴菲特”近三个月内的连续8次巨额抛售，中石油H股仍在近半个月内涨幅超过了30%，更一度接近20港元历史大关。10月18日，中石油H股最终收盘价为18.92元，这也将是此次确定A股发行价的一个重要参考因素。

　　有分析人士指出，中石油已经错过了最好的发行时机。如果在国庆长假前后路演，内地投资者将可能以较低的价格认购中石油股票。而近来中石化A股突飞猛进的走势正是在为中石油回归造势，其目的也是为了进一步提升石油板块的价值。

　　更有一位中石油承销商代表透露，中石油低价发行以回报A股股民体现了作为一家大型国企的责任。但如果中石油不迅速启动发行，随着资金面继续对大盘股追捧，中石油要想低价发行的可能性很小。他还指出，A股预期的追捧将带动H股价格的上涨，H股价格的上涨又反过来给A股发行带来更高的发行价，直至可能再次推高未来中石油二级市场的价格。

　　另据中石油招股书显示，中国石油此次募集资金中约68.4亿元用于长庆油田原油产能建设；约59.3亿元用于大庆油田原油产能建设；约15亿元用于冀东油田原油产能建设项目；约175亿元用于独山子石化进口哈萨克斯坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目；约60亿元用于大庆石化120万吨/年乙烯改扩建工程。

　　对于上述项目，中国石油表示，募集资金运用有利于巩固公司在国内油气勘探与生产方面的领先地位，强化公司炼化一体化方面的竞争优势，从而提升公司的长期可持续发展能力和抗风险能力。

　　明天中石油的发行价格区间即将出炉，能否让众多满怀热切期望的股民满意，我们拭目以待。

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